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中国宏观经济        1
【专家诠释可持续发展的7大内涵】        1
【发改委否定经营城市的方向】        2
【从CPI结构上看，亚洲国家都可能跟随FED加息】        2
【节约型社会成为工业化的新方向】        2
【中央调控经济，对地方官说得再明白不过了】        2
中国行业经济        3
【联想陷入困境，柳传志不出山都不行了】        3
【联想的问题是，多元化、国际化两条路都没走好】        3
【中方对市场经济地位的陈述没有击中问题的要害】        3
【SAB一年赚9亿，多亏了宁高宁】        4
【国美借壳上市代表了零售业的一个趋势】        4
【官方媒体对台商的态度明显转向】        4
【网通推迟IPO计划，暗示重组的难度超过预期】        5
【中短期内，铜供应仍然紧张】        5
【南都高层案件出现转机】        5
【新华财经收购Mergent，加快上市】        5
【台商为争取优惠，转进二级城市设厂】        6
分析与评论        6
【G8峰会成为布什重要的一张牌】        6
国际经济        6
【美4大石油公司预计油价下跌】        6
【EIU看好今明两年的经济增长】        7
中国宏观经济
【专家诠释可持续发展的7大内涵】
可持续发展战略研究组首席科学家牛文元昨天在中科院的报告会上提出，科学的发展观有7个方面的内涵，暗示有关内容将成为11-5计划的主要策略方向。
1、保持经济理性增长：强调健康状态的增长，即在相应的发展阶段内，以财富扩大的方式和经济规模增长的度量满足人们在自控、自律等理性约束下的需求。
2、提高经济增长质量：新增财富的内在质量应不断、连续地改善和提高，同时减少资源和能源的消耗及干扰生态环境。
3、满足以人为本的生存需求：不断满足人的基本生存需求和生存空间，是一切发展的基石，把全球、国家、区域的生存支持系统维持在规定水平的范围内。
4、人口增长素质：人口年均增长率应稳定地低于GDP的年均增长率，逐渐实现人口自然增长率的零增长；5、扩大和保护自然资源；6、突破科技的发展瓶颈；7、调控环境与发展的平衡：一些地区构造循环经济、工业生态园、绿色化学体系等，根本目的都在维系人与自然之间的协调发展。Back
【发改委否定经营城市的方向】
近年来，经营城市成为风靡全国的时尚、新锐词汇，令不少地方官如获至宝，借机实现政府的商业化，大赚一笔。继学者大加挞伐之后，发改委经济体制综合司司长范恒山也给出了官方的说法：这种提法不科学，可能助长政企不分的现象，损害市场秩序。
他表示，一些地方政府打着经营城市的概念，其实搞的是拆房子、倒地皮的活动；政府一经营，城市建设就不会按市场方式进行，政府本身也脱离了应有的服务型定位。而且经营城市的说法过于霸气，不符合市场经济的规则。现在，中央的改革已到了以改革政府自身为中心的地步；7月实施的《行政许可法》将规范政府官员的行政行为，按中央的规划，未来政府改革的目标应是有所必为，而不是无所不为，从只重视国企的倾斜型政府转变为关照各种经济组织的全面型政府。
学者早前指出，经营城市的实质是政府商业化、权力和角色错位，它把政府变成了商会，成为直接参与经济活动的商业机构，是城市中最大号的红顶商人。在所有的经济活动中，政府有自己的商业利益，不再是市场秩序的监管者、社会公平和正义的维护者。在这一口号的掩护下，抛开巨额的银行坏账不说，地方政府竟然与房地产商相勾结侵害群众利益，其中，沈阳及湖南嘉禾县的暴力拆迁更是震惊全国。Back
【从CPI结构上看，亚洲国家都可能跟随FED加息】
美国一系列的最新数据显示，FED很可能6月下旬提高利率，市场纷纷猜测，那个亚洲国家会率先跟风。Barrons财经周刊预计，除日本之外，亚洲国家普遍面临通胀的压力，暗示都可能跟随FED加息。
Nomura International的资料指出，亚洲多数国家的消费者物价指数中，食品、能源都占大宗的比例，远超过美国的情况。日本的CPI中，食品占32%，能源占33%，香港为28%、33%，台湾为31%、占26%，泰国为38%、26%，新加坡为31%、19%。OPEC增产后，虽然油价已开始回落，但中国和美国需求庞大的情况下，国际油价仍可能上扬，带动物价上涨，难免引发通胀。J.P.Morgan的经济专家布鲁斯-卡斯曼认为，FED若在6月底调升利率，很可能引发全球各地的加息浪潮，未来两季，台湾会调升一个百分点，香港也会紧随FED加息，中国的贷款利率则由5.3个百分点提高到5.75个百分点；在第3季通胀大幅上扬的情况下，泰国也可能加息0.25个百分点。Back
【节约型社会成为工业化的新方向】
调控告一段落之后，媒体又掀起了科学发展观的宣传热潮。中国工程院院长徐匡迪昨天说，走新型工业化道路是中国的必然选择；要是走传统工业化的老路，能源消耗连世界都无法承受的，今后，中国的发展道路必须、而且只能是建设节约型社会。
按发达国家传统工业化道路的能源消耗模式计算，2000-2020年，中国GDP翻两番，一次能源消耗将从13亿吨增至52亿吨，无论从任何角度看，都是中国和全世界难以承受的。当前，中国正面临严峻的资源和环境的挑战。除煤炭外，主要矿产资源人均占有量都低于世界平均水平，石油和铁矿的对外依存度已超过1/3。中国还处在工业化的起飞阶段，大量资源消费还要持续相当长的时间，必须走出一条科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化道路。Back
【中央调控经济，对地方官说得再明白不过了】
消息人士说，调控风声正紧的5月中旬，中央为确保调控的成效，对地方政府下达了死命令，现在看来，还是行政策略起了关键的作用。
据悉，当时中央在全国省(区)、直辖市主要党政负责人的电话会议上明确指出，这是对各级领导的一次考核，不及格的要调整，另搞一套的一定要撤换。中央、国务院、中纪委还成立了考察组、蹲点组到地方实地检查，现在正在考察辽宁、上海、广东、河南、山西、江苏、湖南、云南、重庆等九省市落实调控政策的情况。
其实，早在4月初，中央领导层就分别到各省区考察，和地方官打招呼，告诫不要再搞地方主义，不要再搞自己的一套。领导人曾批评华东部分省市仍然大搞土地开发、拉高当地经济增长的做法；在一些地方，书记、省长、市长的签字就值数十亿元、数百亿元、上千亿元。中央还以近乎摊牌的口吻要求地方贯彻、执行中央精神，绝对不允许以特殊性、区别对待、下不为例等为借口，干扰中央的软着陆部署。Back

中国行业经济
【联想陷入困境，柳传志不出山都不行了】
联想的裁员风波过后，面对的问题还远远没有结束，联想主席柳传志虽然说不会再次出山，但市场人士认为，联想今后的大方向还是要由他来掌舵。在联想以往的业绩记者会，柳传志都习惯坐在讲台一边，听集团高级副总裁兼财务总监马雪征和总裁杨元庆报告业绩，到了问答时间，他偶尔会主动回答记者的两三个提问；但第三季业绩记者会之后，柳传志的神情变得凝重了很多，因为公司未能达到01-03年制定的三年规划目标。上周联想公布全年业绩，柳传志只回答了一个关于公司转型的问题，其余时间一直托着头沉思，眉宇间显出心事重重，席间再没有兴致勃勃回答记者问题的情景。
柳传志不能没有忧患意识，因为联想至3月底的业绩纯利只微升3.5%，为10.53亿元，比市场预期逊色，并触发股票急跌。
经过02年的调整，IT市场在03年进入新一轮的增长阶段，电脑市场销量增长了18.3%，但联想全年只有15.1%的增长，明显低于其它业者。荷银证券中国研究部主管麦嘉慧说，这显然是联想自己的问题。去年，戴尔的直销模式迎合一般消费者及大型企业的需求，抢走联想不少中小型企业客户的生意，直接冲击了联想的边际利润。联想的问题是业务缺乏增长点，面对市场激烈竞争，利润自然受压。过去联想推行多元化策略，搞了很多旁枝，如IT服务、合同制造等，因持续亏蚀，集团提出新三年计划，今后将专注于卖电脑，并重点拓展手机，将资源投入零售业务。Back
【联想的问题是，多元化、国际化两条路都没走好】
外界关注联想如何突破业务发展的瓶颈，掌握今后的发展方向，柳传志表示，有关变革不可能马上有立竿见影的效果，一个企业发展了20年，营业额做到了30亿美元，走向国际大企业的时候该迈什么步、怎么走，是企业界有代表性的问题---这些企业在本土市场占据一个相当大的份额后，再往下干的话，不是多元化，就是要进入国际市场，联想就是处于这样的一个状况。他认为，尽管联想在这个过程中受到挫折，但付出的代价不大，这是所有企业早晚都要付的学费，只是付多付少的问题。Back
【中方对市场经济地位的陈述没有击中问题的要害】
中美首轮关于中国市场经济地位的听证会没有成果，美商务部长埃文斯更放出话来，中国要想获得市场经济地位，就必须浮动人民币汇率，否则中国仍是一个非市场经济国家，要挟的味相当明显。他说，我已告诉中国，你们达到这个标准时，就会得到市场经济地位，但现在你们还没有达到这一要求。埃文斯本月晚些时候将再到中国访问，要求中国放开炼钢用煤炭的出口限制。
东方信邦分析师认为，在美国看来，非市场经济地位是美国抵挡中国廉价产品倾销的一道屏障，没有这一撒手锏，中国的商品更会横扫美国市场，因此官员对美国所陈述的理由，如中国的市场化程度等方面，显然没有针对问题的要害；问题的实质是，什么时候美国人确信中国不会倾销商品了，市场经济国家的地位才有希望。相比之下，欧盟在承认中国市场经济地位的问题上表现积极，这一问题可能率先在欧盟取得突破。北京师范大学经济与资源研究所所长李晓西认为，他访问的欧盟7个成员国均是行动谨慎、态度积极；其它成员国，有的表示支持，有的表示理解，有的表示将进一步交流。Back
【SAB一年赚9亿，多亏了宁高宁】
哈尔滨啤酒收购战尘埃落定，表面上布希击败SABMiller，但其实SAB却是大大的赢家，因为入股哈啤仅一年就赚了9亿元，并在东北啤酒市场处于有利地位；拿这笔钱投资其它地区的啤酒市场，比高价抢夺哈啤更划算。而布希以高价收购哈啤，已无力打价格战，未来华润仍有实力压倒哈啤，可见SAB其实是胜了布希。而担任SAB幕后军师的，是擅长打收购战的SAB董事兼华润总舵手宁高宁。
94年，SAB与华润创业合资开拓中国市场，但当时的市场并不成熟，连嘉士伯这样的巨头也赔本离场，SAB为了生存，同意熟悉国内市场文化的华润持有华润啤酒51%的控股权，SAB还委任华创主席宁高宁为公司唯一的华人董事。
去年，SAB与布希争购哈啤29%的股份，当时哈啤管理层通过嘉诚亚洲力挺SAB，使SAB成功击败出价不低的布希。布希吸取教训后，先理顺与哈尔滨政府和哈啤管理层的关系，一个动作是斥资800万美元，为哈尔滨市设位城市发展信托基金，牌面上已赢了SAB。SAB和华润则见好就收，毕竟追求回报效益才是企业发展壮大的必胜之道---SAB把哈啤股份拱手让给布希，投资收益达9亿元，回报率已超过140%。Back
【国美借壳上市代表了零售业的一个趋势】
有中国电器大王之称的黄光裕重组资产的财技手法也令人刮目相看，前天，旗下的中国鹏润(香港)以88亿元收购国美电器65%的股权，鹏润则改名为国美电器控股，实现了国美在港上市的计划。
黄光裕曾表示，放弃发H股是因为H股是法人股，流通性较差、申请手续繁复，每次发新股要两边政府审批，因此决定以内部重组形式上市。黄光裕02年2月斥资1.35亿元入主京华自动化并易名为中国鹏润，持有43%的股权。国美电器以重组方式在港上市，可以避过H股上市的禁售期规定，可能成为国内业者赴港上市的一个趋势。
毕马威与RetailAsia及Euromonitor International合作进行的亚洲500大零售商调查显示，国美已晋身区内28大零售商，去年销售额24.7亿美元，而家乐福的营业额则为24.3亿美元。除日本、澳洲外，只有中韩有多于一家零售商晋身30大。日本因市场庞大且发展成熟，30大零售商中占了22家，还包办前两名；香港排名最高的百佳只占69位，去年销售额12.6亿美元。Back
【官方媒体对台商的态度明显转向】
中央掀起一波对绿色台商的文攻之后，发现非绿色台商也受到波及，国际上的负面影响也在意料之外，因此明显有降温的意思。事实上，奇美制裁事件虽然是虚惊一场，但以人民日报的语气，制裁可能还只是轻的，对台商的震动很大，台当局则趁机劝说台商转向东南亚规避风险。媒体见形势不利，于是转而称赞台商的贡献，安抚业者的恐慌情绪。昨天，央视播放的一则新闻高调肯定台商对江苏经济有极大的贡献---它引用江苏省统计局的数据说，一季度，江苏新批台资项目481个，合同台资金额达26.17亿美元，台资已经占据了全省FDI的半壁江山，并未说明其中是否有泛绿台商。
人民日报也表现出温和态度，说愿意配合台当局延后该报记者驻台的要求，又做出解释，希望两岸的新闻交流不受影响。人民日报的一名主管表示，台湾强调新闻自由，此禁令让人难以理解，即使大陆的媒体对台湾有所批评，台湾派驻大陆的记者也多有负面报导，外国媒体也有类似情况，而且大陆方面并未限制驻派记者，希望两岸的新闻交流不要受误解的影响。Back
【网通推迟IPO计划，暗示重组的难度超过预期】
在蒙牛、平保接连上市之际，市场传出网通的首次公开募股(IPO)计划受挫，显示网通的重组没有预期顺利。网通虽然有新闻集团、MSD Capital及Michael Dell等私人投资机构的资助，但仍未摆脱其国企特色。去年网通收入90.7亿美元，亏损2170万美元。
网通去年确立了IPO计划，并展开大规模重组、调整管理层，原来分拆的三家公司又重新组合在一起，彼此企业文化的冲突可想而知。让人担心的是，到1月份，网通84%的收入仍来自传统的语音服务。这种情况下，网通将IPO计划的时间从原定的7月份推迟到9月份，集资规模也降至15亿美元(原计划在香港和纽约上市筹资25亿美元)。
当然，市况也是考虑因素之一。香港商业银行Latitude Capital Group董事总经理富兰克-奥(Frank Au)表示，购买前身为国企的公司股票，投资者会更加谨慎。审计署的官员说，今年夏季将审计网通2003年的帐目，它将是审计署历史上最严格的财务审计之一，中国人寿事件之后，投资明知道已不会出问题，但市场仍然恐慌。网通和电讯盈科的结盟也影响了网通的IPO前景；有分析认为，联盟后盈科将成为网通的一大包袱。Back
【中短期内，铜供应仍然紧张】
上周伦敦金属交易所(LME)期铜价格急涨暴跌：上周二LME三个期铜急升2%，周四又急挫2.7%，上海期铜走势也亦步亦趋，更跌至停板，原因是中国的铜需求下降；中国是全球第二大铜消费国。
大和总研的报告说，12-18个月来，中国对原材料的需求大幅增加，恰好碰上全球原料市场下滑，以铜市场为例，LME库存过去一年下跌82%。因为新建厂房要2-3年的时间，一般生产商只提升现有产量，待中国经济增长及需求确定之后才会投资新厂，虽然近期中央推出调控措施，压抑铜的需求，但未来三年，铜需求仍会紧张。报告预测，今年的铜价将上升21%，以反映需求强劲增长及供应下跌。
国际铜业研究小组(ICSG)预测，今年世界精炼铜产量为1575万吨，增长3.7%，需求则为1650万吨，上升6.8%，缺口达75万吨，比去年高出108%。明年供不应求的情况略有改善，缺口减至52万吨，比今年的预测剧减31%。去年，中国铜消费为300万吨，预计今年为320万吨，第二季缺口则为32万吨。Back
【南都高层案件出现转机】
广州市中级人民法院昨天开庭二审《南方都市报》总经理喻华峰贪贿案，控方提出一些新证据，但喻华峰和辩护律师坚称无罪。媒体透露，案件备受海内外舆论的关注，胡锦涛总书记曾亲自过问，广东省委书记张德江已批示公正处理、宽待文人，案件因此可能出现重大转机。喻华峰一审以贪污行贿两罪名判刑12年。
《财经》昨天杂志披露了一些内幕，指广东省委前第一书记任仲夷和广东省委前书记吴南生等20多名在职和离任高官联名上书张德江，希望慎重处理，《财经》的文章印证了《亚洲周刊》前不久的报道。任仲夷等在信中对案件提出3点意见：1、群众对共产党惩治腐败历来拍手称快，本案却引起很大异议，值得思考；2、很多法学家和经济学家对本案发表看法，意见是客观理性和中肯的；3、广东是改革开放的排头兵，如何处理改革开放中媒体出现的新问题，值得思考。
张德江批示说，任、吴两老的意见很重要。案子处理要公正，注意影响和保持社会稳定，要宽容，对文人尤其要宽容。省委副书记蔡东士也批示指，在全国文化体制改革和广东建设文化大省的大环境下，案子的处理要经得起历史和群众的检验。Back
【新华财经收购Mergent，加快上市】
早前的消息称，新华财经年内将在东京上市，但近日又传出它计划收购美国财经咨询公司Mergent的股权，暗示新华财经可能会先在纳斯达克上市。Back
【台商为争取优惠，转进二级城市设厂】
近月来中央出台调控政策，一些大城市都采取紧缩措施，台商设厂出现了向二级城市移动的迹象。台商表示，除成本及市场因素之外，地方政府的支持也是投资成败的关键。因为上海、苏州等城市投资过热，当地政府采取紧缩措施，不少台商跑到南通市设厂新的据点，与上海相比，当地的土地、电力供应高阶人力供给更为优惠。
台湾省电公会及中华资通科技等单位昨天主办了一场选后两岸新局产业展望研讨会，与会者包括美国运兴科技总裁周威礼、威力实业总经理熊威立、中华资通科技总经理黄富琮、美国华美半导体协会顾问张宁三等。
周威礼表示，尽管中央下达紧缩政策，但二级城市仍有发展需求，招商引资的态度依旧积极。以南通市为例，一旦南通市政府支持投资，投资效率马上提高，也缺电的问题都能解决。黄富琮也说，当前的GDP增长中，有18%靠天然资源开发，调控的大气候下，沿海地区已不适合台商投资，台商利用国内资源的可能性越来越小。Back

分析与评论
【G8峰会成为布什重要的一张牌】
今天起，又到了一年一度的G8峰会；1975年第一次G7会议以来，今年正好是世界经济发达国家首脑第30次开会。30年来世界风云变幻，成员由G7扩充为G8(包括俄罗斯)，去年中国首次被邀出席在法国举行的会议，再加上印度成为非正式的G10；议程方面则逐步从以经济为主变为越来越政治化，尤其是911之后，协助非洲经济发展、保护生态等当初被视为是发达国家主要任务的议题都被搁置一边；去年美国牵头出兵伊拉克后，反恐、遏制大杀伤力武器(WMD)更成为去年G8的主要内容。现在看来，G8越来越偏离30年前的宗旨，蜕变为以美国为首西方国家推动西式民主模式的渠道。
今年的G8峰会由美国作东，又在大选前举行，对美国和布什有不寻常的意义---美国将尽最大努力向盟友和世界展示其领导地位，弦外之音是告诉其它国家，别以为伊拉克会累倒我，也不要怀疑美国的力量。
事实上，美国此前已开始为其领导地位造势。6月6日是二战对德胜利60周年，G8成员国领导人先到法国的诺曼地海滩举行庆祝典礼(日本当年是德国的盟国，因此小泉纯一郎并不参加)；G8之后，美国和欧盟成员国在都柏林举行欧美峰会，继而月终在土耳其伊斯坦堡召开北大西洋公约国(NATO)高峰会议，几个会议当然也有含义，不外是展示美国领导世界为民主自由而奋斗的决心。无论如何，G8峰会将是布什为11月份大选造势的好机会，共和党政府必然会开动一切机器实现他的愿望。1976年G7峰会在美国举行时也是大选年，但几个月后，共和党在选举中败落，美国的国际声誉也陷入低潮；历史会不会重演，5个月后就会揭晓。Back

国际经济
【美4大石油公司预计油价下跌】
近期油价已开始回落，似乎验证了美国4家最大石油公司的预计。埃克森美孚、Chevron Texaco、Conoco Phinllips和Marathon Oil日前说，以往的经验显示，油价大升之后通常会大跌---过去20年出现了5次油价大升的情况，但升势过后，油价平均下跌54%，因此四家业者不打算增加石油勘探开支预算。
Conoco Phinllips行政总裁穆尔瓦认为，油价不会在高水平停留太久，今年，Conoco Phinllips计划动用64亿美元勘探石油和天然气，他说，公司可以把经费提高至70亿美元，问题是值不值得。上周油价出现了去年三月以来的最大两天跌幅。OPEC宣布增产后，如果真出现过去20年的情况，油价可能下跌至每桶19.47美元。Conoco Phinllips表示，油价至少要跌到每桶20美元，新的勘探工程才能获利。
贝尔斯登纽约石油分析员勒弗表示，4大公司不敢打赌油价将保持升势，长远来说，石油生产的增长前景明朗，足以满足未来数年的需求；他认为油价将有大幅调整。过去一年因为原油价格上升，4大石油公司的盈利表现超过了标准普尔500指数。埃克森美孚去年获利215亿美元，是98年来美国石油公司的最高盈利。Back
【EIU看好今明两年的经济增长】
《经济学人》信息部(EIU)最近的全球经济数据报告表示，今年的全球经济增长步伐是过去20多年来最快的，并调高全球经济增长预测至4.8%，明年则为4.2%，其中日本的GDP增长与美国相似，为4.4%。
今年，美国的GDP增长可达4.5%，欧盟为2.1%，中国则为8%。报告又相信，美国今年全年会加息50点子，首次加息将在6月或8月；并大幅调高今年的原油价格预测至每桶33.5美元，明年则为26美元。美元汇价也比原先预期的强劲，为1美元兑112日元，1欧元兑1.2美元。埃文斯前天要求人民币汇率浮动，EIU则认为，中国应不会大幅改变现行的汇率制度，但不排除人民币的波幅上下限扩大，或改为与一篮子货币挂钩的方式，汇率风险不会太大。EIU还表示，利率从极低的水平逐步爬升、投资者的风险承受程度由高转至正常、不少国家仍面对高额外债、中国的经济发展走势及其它经济不平衡问题，都使明年的经济前景变得不明朗。Back

股票指数
上证180  2753.903   -1.313%        上证指数  1517.145   -1.617%  
深证成指  3479.412   -1.234%        恒生指数 12,335.67   +313.03
Dow(道琼) 10,242.82   +46.91          Nasdaq   1,978.62   +18.36
央行人民币基准汇价(汇买价/汇卖价)
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欧元 1018.95 1022.01  英镑 1524.06 1528.64  澳元 577.30 580.20
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世界主要货币收盘报价(美元汇价)
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