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标题索引

优选信息

【政策：国务院正式批准深圳设立中小企业板】

【形势要点：货币政策调整首先冲击的就是中小企业】

【形势要点：国资委今后要进入国企董事会】

【形势要点：基金怪圈－－个数越发越多，规模越管越小】

【形势要点：市场对社保基金的投资能力存在质疑】

【形势要点：谢国忠表示，中国央行的独立性亟待加强】

【形势要点：北京显示金融实力的另一种表现方式】

【形势要点：审计人员紧缺可能导致中资企业上市推迟】

【形势要点：外资银行趁调控之机扩大市场地盘】

【形势要点：外资银行“豪赌”不忘“规避风险第一”】

【形势要点：银行贷款害了三九集团？】

【市场：“做投行成功，主要就是做人成功”】

【形势要点：汇丰银行又成恐怖袭击的目标】

【市场：外资投行的人员更替与中国市场有关】

【市场：信贷紧缩逼出了银行间的信息共享】


信息分析

【分析：了解加息方式，才能评估对企业的冲击】


风险研究

【风险研究：中国原油需求是国际市场的最大变量】


通知

【通知：研究简报版面调整】



每日数据



优选信息

【政策：国务院正式批准深圳设立中小企业板】
今年2月发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》提出分步推进创业板建设，设立中小企业板块是落实这一要求的实际步骤。中国证监会副主席屠光绍日前表示，目前推出创业板还不成熟，但中小企业板块将很快推出。而作为国内金融重镇的深圳对中小企业板也是久久期待。现在，谜底已经揭开，经国务院批准，中国证监会今天（17日）正式发出批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实施方案。按照方案，中小企业板块是深圳证券交易所主板市场的一个组成部分，它将重点安排主板市场拟上市公司中具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股票和上市。该板块将在主板市场法律法规和发行上市标准的框架内，实行包括“运行独立、监察独立、代码独立、指数独立”的相对独立管理，逐步推进制度创新，以便为创业板市场建设积累经验。（LCW）
      


【形势要点：货币政策调整首先冲击的就是中小企业】
中小企业贷款一向困难，如今银行在审批上严控，中小企业在融资方面更加困难。据深圳中小企业担保中心总经理叶小浩透露，最近1个多月来，中小企业通过担保中心向各商业银行贷款的难度增大。主要原因有二，一是银行处理过程明显放慢；二是对中小企业的放贷利率上调。他认为，这显然与最近央行提高准备金率以及银行加息的压力有关，虽然各地方商业银行未必刻意这样做，但市场灵敏性就是如此快速地反应当前的宏观经济形势。事实上，我国中小企业贷款一向困难，过去，政策允许各商业银行向中小企业放贷利率可在10%至30%间浮动，但在当前形势，中小企业贷款的利息加大，显然无法避免。对此，深圳大学金融教授国世平认为，世界上任何一国的货币政策调整，首先对中小企业融资产生冲击，这是国际共性，对中国也不例外。据悉，有些中小企业对当前货币政策形势已经有所觉察，但是由于缺乏议价能力，对银行放贷利率的提高也是无可奈何的接受。（RCW）
      


【形势要点：国资委今后要进入国企董事会】
于去年3月成立的国资委，自成立起有关其职能的定位就一直争论不休。昨天（17日），国资委主任李荣融在一个座谈会上表示，“要通过建立股份制，实现国家以出资人身份管理国有企业。”“今后除了部分全资国有企业的书记由组织部门选定，大部分国企的经营者都将由董事会选出，国资委对企业的指导，主要以董事的身份进行管理。”国资委的建立必须按照“权利、责任、义务相统一；管资产与管人、管事相结合”的原则稳步进行。就现阶段来说，只有在国有企业内建立起规范的股份制体系，才能保证企业的发展。今年起国有企业要逐步建立董事会制度，对于已建立起董事会的企业则要进一步完善和规范。今后国资委对企业的监管将主要通过董事会进行。国有企业董事会建成后，将由国资委以出资人的身份委派董事代表，按照《公司法》与其他董事共同管理国企，制定经营方针，控制资产运作等。（RZHJ）
      


【形势要点：基金怪圈－－个数越发越多，规模越管越小】
基金的持续销售是基金业的大问题，开放式基金的赎回压力也一定程度上来源于基金的持续销售能力不强。现实中，一路高歌猛进的基金业从来就没有走出过“基金个数越发越多，基金规模越管越小”的怪圈。即使在处于牛市初期的2003年末，在公布年报的50多家开放式基金里，也只有三家在年终出现了正申购。其余绝大部分相较成立时期有幅度巨大的赎回。业内人士对此作出了相当多的分析，比如把赎回归结为基金销售存在问题，也有人把之归结为基金的操作业绩不佳。但在这两个问题得到改观之后，基金的赎回状况并没有就此结束。相反更多时候，无论业绩高低、股市牛熊，无论散户比例认购多高，基金规模只是伴随着时间而不断缩水。另一个极为矛盾的现象是，同一家基金公司的老基金可以不断缩水，而发行的新基金规模却可以屡创新高。这种异乎寻常的现象也让基金二次销售遇阻。“单向赎回”的怪圈如何破除已成了基金公司面临的棘手问题。（LCW）
      


【形势要点：市场对社保基金的投资能力存在质疑】
去年11月，社保基金再次以战略投资者身份参与长江电力配售。有人士据此推断，理事会已经有了参与证券自营的愿望。但对于社保基金的投资能力，市场却持怀疑态度。据悉，目前社保基金的“投资理事会”的人员构架主要分为三个层次，高层是原先相关部委的领导，属于行政任命。中层是通过聘任，但主要来自相关部委，如副秘书长刘昌林来自财政部，投资部主任李克平来自体改委。第三个层次才是通过社会公开招聘的补充进来的新鲜血液。“受原有体制约束，这些人的观念大多停留在从前。”社科院的学者表示，有这样的管理架构，社保理事会“不大可能以一种市场化的方式来运作社保基金”。事实上，社保的每一步积极运作都招致市场对其风险控制的质疑。例如，社保基金准备参与基础设施投资，主要考虑这个行业存在一定行业管制利润。但反对意见认为，在国外，投资公路、桥梁和石油储备项目等基础设施都可能会亏损。更有人表示，美国中央养老基金70年不入市，中国社保基金是否需要拓展投资渠道也应该值得思考。可以预见的是，社保基金将来必然会在资本市场上有一系列的动作，而这也会招致更多的来自市场的质疑。（RCW）
      


【形势要点：谢国忠表示，中国央行的独立性亟待加强】
对中国的金融系统，摩根士丹利亚经济学家谢国忠屡有诟病。日前他撰文认为：中国必须从现在发生的一切中吸取教训，以确保过度投资不在下一次的经济周期中出现。关键是尽快市场化中国的金融系统，并加强中央银行利用全部的必要手段管理经济周期运行的能力。中国的金融系统还与政府保持着紧密的联系。因此，形成了这样一种局面：商品和服务领域的市场经济和政府控制的金融系统的联合，创造了中国每次经济周期中的过度投资的源动力，也就是说，中国现有的经济体系允许商人们利用其政治关系拿银行贷款去赌博。在这样一种经济体系下，利率、汇率和其他的价格对经济周期的作用是微乎其微的。进一步讲，因为中国的中央银行缺乏独立性，面对如过度投资这样的复杂经济问题，在所有的经济管理部门之间达成统一意见需要很长的时间，中国将总是跟在经济发展周期的曲线之后，使得中央银行所控制的价格机制已经丧失作用，也就是说，对经济的调控能力已经丧失，在这种情况下再启动这些价格机制是没有什么意义的。中国必须使金融系统市场化，同时还必须加强央行调控宏观经济以反击过度投资的优先权，即央行应成为中立性质的机构。（RCW）
      


【形势要点：北京显示金融实力的另一种表现方式】
北京市已明确表示将发展全国金融中心。在与上海、深圳竞争的过程中，对于金融企业、金融市场的争夺，是一种表面的竞争。从北京近期的举动中，还可看出另一种表达方式。据悉，5月19日将在人民大会堂召开“2004北京国际金融论坛”。这一论坛由中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会这“一行三会”和北京市人民政府共同主办。北京市强调的一个“卖点”是，这是国家金融决策和监管机关首次与地方政府共同举办高层次、高水平的国际性金融论坛，在中国金融史上也是首次。而各部门的首脑周小川、刘明康、尚福林、吴定富与北京市市长王岐山将共同担任论坛组委会主席。从北京市的宣传来看，国际金融论坛这一方式带有典型的“京派”特色，与上海的“海派”有明显差别。（BHJ）
      


【形势要点：审计人员紧缺可能导致中资企业上市推迟】
有迹象显示，近期中资企业上市进程明显减缓。有分析认为，近期宏观调控是重要原因。但港交所主席李业广日前称，四大会计师事务所人手短缺也是上市延缓的“瓶颈”。他表示，虽然香港有不少会计师事务所，但大型国企对“四大”更有偏爱，而“四大”本身已有不少客户，难以安排额外人手审计新股帐目，同时，由于处理国企审计工作要求相关会计师一定要懂中文，难以在外国借调人手，而“四大”出于声誉考虑也不愿把工作外派，因此人手越发紧张。普华永道一名合伙人便称，倘若腾不出人手接新工作，“四大”一般会明言需较长的审计时间，或游说有关公司将上市日期稍作推迟。安永会计师事务所审计及企业咨询主席孙德基也表示，目前人手的确紧张，一旦人手不足，他不讳言要作出取舍，衡量公司能否应付新来的审计工作。目前，审计人员紧缺问题已成为拖延中资企业上市的重要因素。（RWZW）
      


【形势要点：外资银行趁调控之机扩大市场地盘】
近期内地实施宏观调控措施，使不少投资者都担心中国的投资环境可能逆转。不过这对于在华的外资银行来说，反而是件好事。在内地银行缓、停贷款之际，正是外资银行开辟内地客源的好时机。汇丰银行人士指出，目前内地银行在中央的宏观调控措施下，不得不收紧信贷，对于一些需要大额及稳定贷款支持的内地企业来说，可能会因此而登门造访，与外资银行如汇丰等洽商借贷或其他业务。由于内地企业的财务透明度暂时不高，汇丰的重点策略是，为内地企业量身订做应收帐融资方案。如果付帐一方是汇丰的客户，即使并非直接出口（例如出货给港商内地的工厂），该行也会考虑借贷。对于近期获准向内地企业提供人民币业务的外资银行来说，正在加快争抢内地银行的地盘。内地企业也会从中得到一个教训：这次宏观调控之后，难保没有下一次调控，还不如重新选择贷款机构。（RHJ）
      


【形势要点：外资银行“豪赌”不忘“规避风险第一”】
国债市场自2003年四季度就呈现出单边下挫的难堪走势。然而，与国内投资者的风声鹤唳相比，外资机构却在国债市场“疯狂”购买国债。据悉，2003年，在中国设立了分支机构的外国银行购买的中国国债总额达211亿美元，比上年全年增长了11.6倍。据《证券市场周刊》了解，外资机构大举购买人民币国债，在豪赌人民币升值的同时，也在运用各种金融衍生工具获利。德意志银行亚洲区高级债券分析师冯思果透露，一般操作的流程是，外资金融机构首先购买国债，多数情况下2-3年的短期国债，然后到海外人民币远汇市场上做一个两年的远期合约进行对冲交易，“这样在国际资本市场上就出现了中国的美元债券和通过人民币远汇交易转换而成的美元债券之间的差别，在这种差别当中，外资金融机构就会在具体的操作中多一种选择。另外，即使人民币不升值，通过海外远期交易，外资金融机构已经赚到钱了。”在这种情况下，就不难解释外资银行大举买入国债的原因了。（BCW）
      


【形势要点：银行贷款害了三九集团？】
曾经一度辉煌的三九集团，如今在银行债务中举步维艰。前三九集团董事长赵新先说，“银行贷款过多造成了三九今日被动的局面。”据了解，1985年从500万银行借款起步的三九集团，近20年来一直靠银行的短期借贷发展。在三九发展鼎盛时期，银行纷纷贷款，而且很多时候采用的是信誉担保的方式，钱一多，三九花起来便没有节制。赵新先认为，当初如果银行贷款慎重点，三九不至于身陷泥潭。在三九看来，银行的盲目还表现在出问题后的蜂拥而至。三九集团上了银监会的“黑名单”后，各大债权银行纷纷以“贷款安全”为由向三九追债，其中相当一部分贷款是未到期款项。如工行深圳上步支行的3.7亿多贷款中，今年5月份才到期的有5000万元，7月份有4500万元，8月份2900万元，9月份8000万元。再如民生银行深圳分行滨海支行的起诉，8000万元的贷款中相当一部分是今年才到期。但它已要求司法部门冻结了三九医药持有的三九生化的全部国有法人股80682000股。而民生银行在北京的起诉，共涉及金额近3亿元，但到期的只有3000万元。（BHJ）
      


【市场：“做投行成功，主要就是做人成功”】
作为京华山一的首席顾问，在香港市场上，刘梦熊素有“买壳教父”之称。过去四五年间，刘梦熊促成了多起轰动一时的买壳上市并购案。使一些低价股起死回生，一些原本不知名的企业飞上枝头作凤凰。做投行业务使企业过手升值的秘诀何在？刘梦熊称，“做投行成功，主要就是做人成功，做朋友成功，要掌握壳资源，首先就要和公司的大股东、董事局主席都要有直接的关系。因此一定要平时注意积累。利用一切机会，取得别人的了解和信任。”第二是掌握市场氛围。第三是注重售后服务、跟进，帮助其做好业绩。第四，选择买家的标准是企业的市场影响力第一，资金第二。第五是立足保密，循规蹈矩，不生贪念。至于并购成功与股价上涨的关系，刘梦熊说，不能刻意追求股价上涨。首先要考虑这个壳对买家有没有帮助，有多少增加的现金或是资产，如何找出一个大家都能认可的价格。有哪些可操作的方案，如何取得监管方面的认可。这里面有很多工作要做。至于收购成功后的股价能否上涨，这是由市场反应决定的。投行不能插手。只能是把握市场心理，做成一个好的题材，但不能操纵股价。因为股民对此有自己的判断。另外平时注意和媒体合作，给自己建立一定知名度，因为市场的影响力是要长期建立的。（RZHJ）
      


【形势要点：汇丰银行又成恐怖袭击的目标】
2003年11月20日，设立在伊斯坦布尔的汇丰银行土耳其总部外和英国总领事馆附近，先后发生数起爆炸事件，造成27人丧生。而日前就在英国首相布莱尔访问土耳其前夕，16日夜里10时30分左右，汇丰银行位于土耳其金融中心伊斯坦布尔的两家分行分别遭到炸弹袭击。随后，该行位于土首都安卡拉的两家分行也连遭炸弹袭击，幸好4起爆炸威力都不大，只炸碎了银行的玻璃。目前，尚无任何组织或个人宣布对这一系列爆炸事件负责。而按计划，布莱尔将于17日对土耳其进行6个小时的“闪电式”访问。在此期间，他将会见土耳其总统塞泽尔和总理埃尔多安。（LCW）
      


【市场：外资投行的人员更替与中国市场有关】
据《证券市场周刊》披露，瑞士银行（UBS）在QFII投资领域的重要人物－－瑞士银行首席中国策略分析师兼A股研究主管陈昌华，日前已离开瑞银，将加盟瑞士信贷第一波士顿（CSFB），其所替代的将是现任瑞士一波中国研究主管陆运刚，而陆将暂时告别投资银行领域。据知情人士分析，瑞士一波“挖”陈昌华显然是和他们将要加大QFII的投资有关。一个月前，瑞士一波向中国监管机构提出申请高达7亿美元的QFII投资额度。如果申请获批，将使这家投资银行成为中国股市最大的外国投资者，超过过去一年在QFII领域出尽风头的竞争对手－－瑞士银行。瑞士一波亚太地区董事长兼首席执行官柯磊洛（Paul Calello）表示，“客户们对中国A股有着强劲的需求，因为资产管理经理们认为有必要把大量资金投向中国。”（BHJ）
      


【市场：信贷紧缩逼出了银行间的信息共享】
宏观调控之下，银行信贷在近期明显出现了紧缩。为了调查“第二套住房”、完成抑制炒房这个“任务”，杭州各银行将推出个人房贷信息共享系统。一直以来，银行房贷人员到房管中心办理房产抵押手续时，如果抵押手续没有问题，房管中心一般不会向房贷人员提供其他资料，而银行也就无法了解相关的信息。如果购房者第二套房子的贷款银行换成另外一家，银行更查不到。不过，据中国银行杭州地区负责人介绍，“四大商业银行和部分中小股份制银行最近已经更换了系统，将个人贷款等同于企业贷款，各项信息将直接连接到人行的网络上。”这种信息共享是宏观调控压力之下的结果，但事关透露消费者的个人信息，不知今后将如何处理。（RHJ）
   
      


信息分析

【分析：了解加息方式，才能评估对企业的冲击】
近日，安邦特约经济学家针对市场上的加息传言指出，笼统地谈论加息时，没有任何意义。目前中国金融市场涉及利息的主要有：本外币存贷款利率，央行对商业银行的再贴现利率，再贷款利率、央行票据利率和准备金率等。其中，存贷款是否将加息，恐怕要视美联储是否加息而定。现在看来，美联储在6－7月份加息的可能性较大，这时中国宏观经济上半年的情况也基本明确了，央行可能会跟进，这是可能性之一。由于4月份央行调整准备金率只有0.5个百分点，下半年可以继续调0.5个百分点，这是可能性之二。取消商业银行在央行存款准备金的利息，是可能性之三。不过，该举措受损最大的是四大国有银行，所以可能性要低一些。对某些被点名的行业实施惩罚性的利息上浮，也就是所谓的行业差别贷款利率，这是可能性之四。由于目前国债价格猛跌，因此今年新国债发行时利率肯定向上，同样货币市场上央行票据的利率也会向上，这种短期利率的上升，意味着收紧银根，是可能性之五。可以说，目前笼统地谈论加息没有什么意义，对于企业来说，更重要的是要关注央行何时、采取何种方式来加哪一种或几种利息，这样才能正确评估相应政策带来的冲击。（NZWB）
   
      


风险研究

【风险研究：中国原油需求是国际市场的最大变量】
造成高油价的原因虽然很多，但普遍认为，中国虽非最大原油进口国，但是却在左右价格，对全球石油流动造成了巨大影响。在最新的月度报告中，国际能源署（IEA）将中国一季度原油日消费预测同比增加18.5%或96万桶至617万桶，第二季度石油日消费预测同比增加20.9%或日108万桶至626万桶。虽然出于对中国下半年经济降温的担心，IEA对中国全年原油日消费量增长的预期，仍保持为14%或75万桶，总量624万桶，但也承认这个预测过于保守，实际全年增长可能超过100万桶，因为大量基础设施项目和电力严重短缺导致中国石油需求超出预期。与此同时，IEA将今年全球石油日需求增长从168万桶调高到195万桶，为16年来的最大年度增幅。这意味着，今年中国日需求原有的增量，占全球石油需求的增量50%以上。（RSXP）
   
      


每日数据

最新股市行情
        日期        收盘指数        涨跌点数
上证180指数        5月17日        2795.67        -36.94↓
上证指数        5月17日        1539.95        -22.72↓
深圳成份指数        5月17日        3460.20        -29.70↓
上证Ｂ股指数        5月17日        102.56        -1.41↓
深成份Ｂ股指数        5月17日        1761.41        -27.46↓
香港恒生指数        5月17日        10967.65        -309.21↓
恒生国企股指数        5月17日        3546.25        -200.78↓
恒生中资企业        5月17日        1129.51        -49.53↓
台湾指数        5月17日        5482.96        -294.36↓
美国道琼斯指数        5月14日        10012.87        +2.13↑
纳斯达克指数        5月14日        1904.25        -21.78↓
标准普尔500        5月14日        1095.70        -0.74↓

伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）5月14日
        一个月        二个月        三个月        六个月        一年
美元        1.1000        1.1700        1.2600        1.5600        2.1069
英镑        4.4188        4.4463        4.4838        4.7025        5.0463
日元        0.0375        0.0431        0.0475        0.0598        0.0875
瑞士法郎        0.2083        0.2400        0.2700        0.4650        0.8100
欧元        2.0623        2.0800        2.0931        2.1612        2.3558
LIBOR 数据为伦敦时间14日下午 2:00 之后提供国内媒体转载

香港银行同业港元拆息（%）5月17日 17:30
隔夜钱        1个月        3个月        6个月
0.01/0.02        0.11/0.23        0.51/0.63        0.96/1.08

[石油] 北海布兰特石油价格每桶39.56美元（现货价）
[黄金] 1盎司黄金=383.10美元  ； 1人民币=4.0670新台币
外币 100                  1 美元兑         
美元        827.7201         英镑        0.5679
英镑         1457.45         欧元        0.8412
日元        7.2451         澳元        1.4465
港币        106.1227         瑞郎        1.2957
澳元        572.20         日元        114.25
欧元        983.95         加元        1.3894