金 融 参 考 0518 only for highot!

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中国证券业        1
【深圳中小企业板获批】        1
【台资券商抢进国内市场，各有各的招术】        2
【台资金融业完成了人才的初步布局】        2
【国资委进入董事会是国企改革的重要内容】        2
【媒体质疑社保基金管理层的投资能力】        3
中国银行保险        3
【CPI上涨，人民币汇率的压力明显减小了】        3
【汇丰的贷款增长大多来自中小企业】        3
【四大银行上市进程】        3
【新一轮坏帐拍卖中，建行处于有利地位】        4
【三九过度贷款突显国内管治混乱】        4
【马钢的例子显示，过热行业借贷须中央特批】        4
【中行、建行再剥离坏帐，暗示上市加快】        5
【中央批示，依法纠正民生银行的股权案件】        5
【过度投资的原因之一是央行独立性不足】        5
分析与评论        5
【油价正在成为经济杀手】        5
国际金融        6
【中美加息都将小步而行】        6
【中央狠批陈水扁，台股暴跌了5.1%】        6
【亚洲货币联盟将分五步走】        6
中国证券业
【深圳中小企业板获批】
证监会的官员昨天说，已批准深交所开设中小企业板市场，他没有提供更多细节。中小企业板只是未来创业板的一个步骤，但它预示深圳市场将恢复新股发行。
早些时候，TCL在深交所挂牌，成为2000年末以来的首次新股发行，但TCL并非纯粹上市，而是换股，挂牌后，TCL取代了子公司原来的旧股。
TCL的一位管理人士昨天表示，上周末，股东已批准旗下移动电话业务的上市计划。上月初，惠州TCL移动向港交所提交了上市申请。最近，TCL与阿尔卡特签署协议，建立合资的移动电话厂，但TCL的上市计划没有变化。TCL国际持有TCL移动40.8%的股份，TCL集团持有36%的股份；TCL集团又持有TCL国际54.9%的股权。
按证监会核准的中小企业板块实施方案，中小企业板是深圳主板市场的一个组成部分，重点安排主板拟上市公司中成长性较好、科技含量较高的中小企业上市。板块将在主板市场的法律法规和发行标准框架内，实行运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的管理原则，为创业板市场积累建设经验。Back
【台资券商抢进国内市场，各有各的招术】
两岸三地的证券金融市场无疑是一座巨大的金矿，台资证券业面对法规、政策的限制，虽然难有突破性进展，也各显神通，在夹缝中找到出路，如中信、宝来、元大京华、元富、群益、统一、倍立及金鼎等多家证券商都已在大陆设立办事处或据点，抢夺证券市场的商机。
宝来证券香港分公司总经理刘宗圣日前说，宝来的策略是分三个阶段，在台、港及中国建立交易平台，全面布局大中华证券市场：1、宝来的优势是电子交易平台而非规模(即旗下的宝碁信息开发整合平台)，六月底，宝来将推出台港、中港等两地市场双向电子交易平台，进行两岸三地的证券交易；受政策限制，中台两地股市仍无法双向同步交易。2、第二阶段，将进军两岸三地的财富管理，扩大金融业务的范围，包括各种结构型商品、固定收益及股权连结等衍生性金融商品，并配合REFCO擅长的期权套利交易；3、第三阶段将视法规开放情况，规划中港台三地IPO市场的企业财务工程，时机成熟后，将在广州及北京等地增设办事处。
中信证券以国际化金融见长，在大陆、香港、泰国及韩国都设有分公司，是台资中亚太布局最完整的券商。旗下的香港凯基证券(KGI Asia Limited)分别在上海、深圳都设有代表处，还拥有B股交易牌照，为香港和东南亚的投资客户提供服务。Back
【台资金融业完成了人才的初步布局】
两岸金融业的合作未有转机，但近年来，台资企业纷纷在国内设厂及金融业的登陆战，带动了台湾金融界人才的再次移动。群益证券上海代表处副代表林静华说，六年前在上海开拓业务时，全国只有三家台湾券商办事处，她自嘲景况可比苏武牧羊，如今，浦东聚集了十多个台湾证券公司的办事处，群益也因此面对台湾同业的竞争压力。
最近，国泰与东方航空成立合资保险公司，富邦也追随在后进入国内市场，带动了新一波的人才移动和布局。事实上，去年初在香港的大规模征才会上，就有许多台湾金融人才跨海应征。今年以来，一些外资金融企业纷纷调动台湾的高层经理人到中国任职，如怡富王鸿宾、荷银章嘉玉等，都相继转战上海滩。经略智库的分析称，台资金融业登陆初期，最需要消费金融、保险和证券承销等高、中层主管，而非一般事务人员。
从金融人才的角度，国内市场的风险并不小。龚治平十年前就担任一家国内保险公司顾问，他分析，国外金融公司相继进入，本土金融人才也迅速成长，台湾经验的领先时间已越来越短了。Back
【国资委进入董事会是国企改革的重要内容】
国资委主任李荣融昨天与四川省国资委官员座谈时表示，未来，国资委对企业的指导主要以董事的身份进行管理，这是当局对国企管治结构的最新阐述，使国资委的定位更为具体及明晰。他指出，要通过建立股份制，实现国家以出资人身份管理国有企业；今后，除了部分全资国企的书记由组织部门选定，国企经营者都要由董事会选出。
今年起，国企要逐步建立董事会制度，已建立的则要进一步完善和规范。今后国资委对企业的监管将通过董事会，按权利、责任、义务相统一，管资产与管人、管事相结合的原则进行。国企建成董事会后，国资委将以出资人的身份委派董事代表，按《公司法》与其它董事一起管理国企，制定经营方针、控制资产运作等。
他说，尽管外界的说法很多，但国资委认为，按出资人是第一权利人的概念，只有组建董事会，才能充分维护出资人的利益。谈到国资委的定位，他说，国资委就是管人、管标准、管程序，监督国有资产，确保其增值，也要注意不能侵犯社会利益，创造一个公平的经济发展环境，比如说，地方建委下属很多建筑企业，如果不纳入国资委的统一管理，一些民营企业将失去公平竞争的环境，对经济发展很不利。Back
【媒体质疑社保基金管理层的投资能力】
《经济观察报》的消息称，社保基金理事会的人员构架主要分为三个层次，高层是原先相关部委的领导，属行政任命。中层通过聘任，但主要来自相关部委，如副秘书长刘昌林来自财政部，投资部主任李克平来自体改委。第三个层次才是招聘进来的新鲜血液，如法律部主任王文灵为原重庆国投总经理，还有部分人士来自高校和研究机构。
社科院的一位学者表示，受原有体制约束，这些人的观念大多停留在从前，以这样的管理架构，社保理事会不大可能以市场化的方式运作社保基金。事实上，外界一直质疑理事会能否做好资金的保值增值。
对此，理事会的官员坦承，一些项目的风险不是社保基金能够控制的，而且，理事会的管理构架和外围环境，也决定了运作没有预期的那样顺利。
事实上，社保的每一步运作都招致市场对其风险控制的质疑。如社保基金参与基础设施投资，原因是这个行业存在一定管制利润，反对意见认为，美国的中央养老基金70年不入市，社保基金是否需要拓展投资渠道也值得思考。Back

中国银行保险
【CPI上涨，人民币汇率的压力明显减小了】
CPI涨到7年新高，对经济来说是一把双刃剑，一方面通胀抬头，是危险的信号，但也缓解了人民币的升值压力。昨天，财政部副部长李勇在ADB年会上就说，中国出现通货膨胀现象，效果相当于人民币汇率升值。他估计，经济已转变为通胀，人民币将实际升值5%-8%。他还说，投机者认为人民币将升值，纷纷把资金转到中国，使外汇储备数据失真。例如，去年第一季度，外汇储备增加了500亿美元。现在看来，海外资金打错了算盘，投机者没想到的是，财政部现在更担心通货膨胀的问题，暗示当局借助通胀轻易化解了市场压力。不过，财政部长金人庆上周末说，通货膨胀还不成问题，二人的口径似乎不太一致。Back
【汇丰的贷款增长大多来自中小企业】
香港金融市场竞争激烈，连汇丰这样的大型银行也主力拓展中小企业的业务，现在，中小企业的商业贷款已成为汇丰贷款增长的主力。汇丰银行工商业务环球联席主管梁高美懿昨天说，截至3月底，该行的商业贷款增长了29%，主要由中小型企业主导，部分小型项目的融资及应收帐融资增长不俗，息差远高于银团贷款。
另外，汇丰还专门针对珠三角市场，成立了珠三角大联盟流动业务队伍，为当地的国内、外资及香港企业提供一站式的信贷融资服务，联盟由一名高级员工管理，台湾有5位负责人，往来中港的员工则有30多人。Back

【四大银行上市进程】
建行        1、争取在港、美及国内同时上市；2、首季不良贷款率降至8.77%，经营利润160亿元，增长32.4%，纯利77亿元。
中行        1、传中行以换股或将中银香港私有化，以解决上市身分重叠的问题；2、传人行通过发行央行票据，以半价收购建行及中行的不良贷款，加快上市；3、行长助理朱民说，8个月内建立现代化的董事会，已聘请国际会计师行审计账目；4、计划6月前核销1000亿元的不良贷款，不良资产降至5%
工行        1、准备明年上市；2、3月底的不良贷款率为20.2%，比年初下降1.1个百分点；3、传出正洽购一家欧资银行。
农行        1、3月底的不良贷款比率28.22%，比年初下降2.41个百分点；2、副行长张云表示，今年底，希望把不良贷款比率降至15%。
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【新一轮坏帐拍卖中，建行处于有利地位】
看来国内又要迎来一轮坏账拍卖热潮。建行上周末说，已经调整了原来的拍卖计划，推迟了投标日期 (原定5月19日)，还重新调整了拍卖条款，投资者风险降低的同时，竞标价也将提高。有迹象显示，市场对拍卖充满兴趣，建行的拍卖又是近期唯一的机会，对建行相当有利。早前，只有华融资产管理进行过两次坏帐拍卖。
建行财务顾问安永(Ernst & Young)的分析师Jack Rodman透露，5月25日，建行将首次向国际市场拍卖罚没及丧失赎回权的不动产抵押品，将有10家外资行参与竞标，包括花旗、美林、瑞银、德银等。拍卖标的是一批公寓楼、工厂及其它物产，建行将把它们按地域分成三组，原始价值5亿美元，资产分布在黑龙江、广东等地。
一位银行家说，外国投资者一直对中国的坏账市场虎视眈眈，大到华尔街的大型金融机构，小到专业的债务清理公司，不惜花费数以百万计美元的资金抢夺市场。中国不良资产市场的潜在规模是亚洲企业债券和主权债券市场的总和，高达5,000亿美元。
东方信邦分析师预计，现在建行处于卖方市场，竞标方很可能降低投资回报预期，上调竞标价才能中标一部分资产。当前，建行正面临上市及金融市场开放的压力，处理不良资产方面相当积极。但拍卖也有打擦边球之嫌---法律规定，出售不良贷款的价格不能以低于原始价值，但不动产抵押品的出售规定并不清晰。Back
【三九过度贷款突显国内管治混乱】
赵新先事件终于让三九集团的深层问题浮出水面：按三九集团的数据，至03年底，集团及其下属欠银行98亿元，集团全资拥有的三九药业，资产负债率在90%以上。
赵新先说，银行贷款过多造成了三九今日被动的局面。事实上，近20年来，三九集团一直靠银行的短期借贷发展。三九鼎盛时期，银行争着给三九贷款，很多时候采取信誉担保的方式，钱一多，三九花起来便没有节制。他对当时的做法很后悔，当初如果银行贷款慎重点，三九不至于身陷泥潭。
三九上了银监会的黑名单后，各大债权银行纷纷以贷款安全为由追债，其中相当一部分贷款是未到期款项。如工行深圳上步支行的3.7亿多贷款中，5月份到期的有5000万元、7月份有4500万元、8月份2900万元、9月份8000万元。民生银行深圳分行滨海支行的8000万元贷款中，相当一部分今年才到期。去年三九医药有2.09亿的利润，三九药业能分到1亿元，全部用来偿还银行债务。Back
【马钢的例子显示，过热行业借贷须中央特批】
马鞍山钢铁副董事长顾章根昨天说，继铁本之后，国内还有几个钢铁项目正遭到调查。不过，马钢经中央特批，是几家可以贷款的企业之一，不受银行收紧信贷的影响。
当前，马钢正进行结构性调整，未来将以高级轿车、家电用钢板及管线钢为主，逐步淘汰落后装备，预计投资180-190亿元。计划已获国家级专家委员会通过，正待最终批准。他说，马钢欢迎宏观调控，因为可以减少低水平重复及盲目扩张的项目。
早前，马钢的经销商曾恐慌性拋售该公司的产品。目前，建筑用钢材及螺纹钢每吨售价大跌900元，其它类型钢材跌幅较小，不过销售率仍达100%。
另外，国务院副总理曾培炎日前考察沪、苏、天津等地，与地方官员座谈时说，采取一系列调控措施后，四月，农业生产良好，钢材、水泥等过热行业生产增幅回落，电力、原煤的生产力上升，证明一系列政策是正确的。各地要继续服从调控大局，做好固定资产投资项目的清理工作，全力解决经济运行中的突出矛盾。Back
【中行、建行再剥离坏帐，暗示上市加快】
英文的《中国日报》昨天说，中央已委托东方处理中行1400亿元坏帐，信达则处理建行的569亿元坏账，进一步降低两家银行的不良贷款比率。中央还同意两家资产管理公司自设风险管理机制。当前，中行、建行的不良贷款比率仍然较高，至3月底的数据为14.84%及8.77%，按上市要求，不良贷款比率需降至5%以下。
港交所发言人昨天澄清，主席李业广短期内只会与四大银行之一的官员会面，其它银行稍后才会逐一拜访。消息透露，李业广将先与中行会面，见面地点不一定在北京。Back
【中央批示，依法纠正民生银行的股权案件】
民生银行昨天承认，公司原计划第二季前在港挂牌，因为一些不愿透露的原因，只发押后上市日期，初步希望第三季前完成IPO计划。
民生银行前董事邱影新则透露了部分内情。原来，邱影新51长假前向港交所呈交了民生股权纠纷的所有文件，港交所正就事件进行研究。他还说，事件二月被揭露之后，中央十分关注此事，更批示最高法院依法纠正，他形容这是好的进展。
现在，民生银行不仅面临市况转差，更受到造假、股权纠纷的困扰，只好推迟第三季上市。邱影新希望，事件未明朗前，港交所不要贸然批准民生在港上市。港交所发言人不评论是否收到邱影新的报告。
周五，民生将召开董事会，讨论假冒签名的独立调查报告，旨在为事件作一个了结。深圳前进集团原是民生银行的发起股东，持有6000万股法人股，因法院的一连串错误被拍卖给东方集团，前进集团总裁邱影新为取回应得的利益，一直展开抗争。Back
【过度投资的原因之一是央行独立性不足】
断DRC学者夏斌之后，摩根士丹利亚经济学家谢国忠也批评央行缺乏应有的独立性。他认为，面对过度投资等复杂经济问题，经济管理部门之间达成统一意见要很长的时间，央行因为缺乏独立性，无法当机立断，运用必要的手段管理经济运行周期。
当前的情况是，央行无法发挥价格机制的作用，总是跟在经济发展周期的曲线之后。他指出，当前，须加快金融系统的市场化，强化央行调控经济、反击过度投资的优先权，使之成为独立性质的机构，只有这样，才可能避免过度投资在下一个经济周期中出现。他认为，现有的经济体系允许商人利用政治关系拿银行贷款去赌博，这样的经济体系下，利率、汇率、价格对经济周期的作用微乎其微。Back

分析与评论
【油价正在成为经济杀手】
国际油价创下21年新高，有人甚至估计，未来可能涨到50美元，令人担心油价将成为全球经济复苏的杀手。事实上，二战后出现的10次经济衰退，9次都与油价大幅上升有关，现在经济刚走上正轨，又面临挑战。
根据有关机构的研究，如果油价每桶为30美元，每户美国家庭的汽油年支出平均为1500美元，如果是40美元，每户支出则增加到2000美元，差不多抵消了去年的退税款项，可见布什的一番减税努力之下，民众却是空欢喜一场。
油价上升，消费者其它方面的消费自然减少；个人消费占美国GDP的3/2，其影响力可想而知。经济学者估计，石油价格每升10美元，经济增长将减少0.5%，通胀上升0.4%。加息的消息不断打击股市之际，油价上升既增加通胀风险，又打击经济增长，可谓雪上加霜。近期油价上升，原因除了需求增加，还有伊拉克和委内瑞拉生产不顺，开采石油的成本上涨等因素，各国一时间无法增产。
70年代的石油危机导致全球经济萧条，事隔30年后，全球经济对中东石油的依赖有增无减，一旦石油危机再次出现，其影响力可能有过之而无不及---美国消耗全球45%的汽油，其中43%由本土生产，而70年代的比例是77%。
油价对运输、电力和化工等行业构成直接影响。化工制造商杜邦表示，油价每升10%，纯利收入将减少10%。不过，影响最大的仍是民众消费，除汽油支出外，一般消费者的电力和天然气支出也会增加。
不过，油价不断上升，美国石油股的股价却没有大幅上涨，市场仍是以每桶20美元左右的价格计算公司的未来市值，原因可能是大多数石油公司都有指引价格，也可能是市场预期，油价飚升的现象不会持久。Back

国际金融
【中美加息都将小步而行】
DRC(国务院发展研究中心)上周建议，央行应择机分多次小幅加息，并指明三大好处；无独有偶，FED也会采用类似的策略。本周，美国、中国及香港没有什么重要数据公布，巿场焦点只是FED公开巿场委员会成员Bernake周四演讲，题目是为何FED倾向小步而行？(Why the FedTendstomove in smallsteps?)，向市场阐述FED的加息策略。Back
【中央狠批陈水扁，台股暴跌了5.1%】
周一，政府发表措辞强硬的声明猛烈抨击陈水扁，说他自食其言、毫无诚信，并重申将坚决彻底地粉碎台独的分裂图谋。因为两岸气氛紧张，台湾股市周一收盘暴跌了5.1%。政府上周表示，可能立法促进两岸统一，但实施方式还不清楚。Back
【亚洲货币联盟将分五步走】
在国内，几乎没有人看好亚元，国际上也有很多声音认为不可行，但在亚洲开发银行(ADB)的年会上，亚洲的银行家和官员仍确立了亚洲货币联盟的五步走战略。
ADB下任行长、日本内阁经济顾问黑田东彦(Haruhiko Kuroda)说，东亚正在加强债券市场、货币和外汇储备管理的合作，未来将考虑推出一种共同的亚洲货币。
ADB提出的五步计划是：1、集合外汇储备；2、发展地方货币债券市场；2、签署自由贸易协议(FTA)；4、稳定亚洲货币相互汇率；5、货币联盟。
各国央行早前按《清迈协议》(Chiang Mai Initiative)签订了365亿美元的双边互换协议，显示集合外汇储备的工作已经完成。Back

股票指数
上证180  2795.672   -1.304%      上证指数 1539.959   -1.454%  
深证成指  3460.200   -0.851%      恒生指数 11,007.70   -269.16
Dow(道琼) 10,012.87   +2.13         Nasdaq   1,904.25   -21.78
央行人民币基准汇价(汇买价/汇卖价)
美元 826.48/828.96     港元 105.96/106.28     日元 7.2229/7.2591
欧元 982.72/985.68     英镑 1454.73/1459.10   澳元 570.65/573.51
加元 594.10/595.88     瑞郎 637.08/640.27
世界主要货币收盘报价(美元汇价)
欧元   1.2038   英镑   1.7702   澳元   0.6954   瑞郎   1.2728
加元   1.3821   日元   113.56   港币   7.7994   坡元   1.7200 Back
                                                                                      
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