主力资金频繁调仓 业绩将是下一阶段选股主题

最简单的快乐

“今年元旦到2月16日以来的单边反弹行情已经结束。未来一两个月，市场将在2000~2500点之间来回宽幅震荡。”平安证券投资策略部副总经理罗晓鸣向记者表示，宏观经济基本面仍在下降通道，影响股市的核心因素还是流动性。目前，大量资金仍留在市场中，但相对偏高的20倍市盈率及前期过快的涨幅都将抑制股市的短期上涨。
　　虽然资金仍留在股市寻找机会，但其嗅觉已经开始转向。“前期低价股乱涨、热点层出不穷的混乱局面宣告结束。”南方一家大型基金公司副总经理表示，现在是看企业基本面的时候了。
　　而这已成为机构群体一致的判断。记者多方采访发现，基于市场走势将发生改变，不少私募和公募基金纷纷转向关注业绩好、估值便宜的个股。这是因为3月将是上市公司发布报表之时，用业绩说话将是下一阶段选股的主题。

　　流动性释放
　　自1月5日至2月16日，A股走出了一波强劲反弹行情，指数大幅反弹31.22%。但是，业内人士均认为这并非基本面转好，而是流动性过剩驱动的投机行情。因而，资金的流向特别引人关注。
　　记者采访发现，早在2月9日，上证指数第一次收盘于2200点之上，上海和北京一些私募开始小幅减仓。同时，一些基金也逢高降低仓位。渤海证券对这周基金仓位变动的测算显示：123只股票型基金的平均仓位为81.42%，107只混合型基金的平均仓位为68.48%，主动减仓幅度分别为5.40%、4.15%。
　　相比于基金的高仓位，私募大都已将仓位降到50%来应对调整。据了解，北京一家规模有十几亿元的私募基金，于2月17日第二次减仓，仓位只剩40%。“我们打算等跌到2000点附近再干。”上海一家阳光私募基金的进出则更为迅速。拥有3亿元规模的他们，2月16日将持仓降到30%。但就在2月18日下午的暴跌中，他们又将仓位加到50%。“这天仍有一百多只上涨的股票，这说明市场热度还在。我买的也是强势上涨的新能源品种。”公司的投资总监向记者表示，他看好市场仍有反弹机会。
　　在市场暴跌之下，也有资金不断入市。
　　“2月17日，客户保证金流入1000万元。2月18日，这一数字为900万元。”国泰君安位于上海卢湾区打蒲路营业部的员工告诉记者，下跌对投资者的情绪并没有很大影响，很多客户相信调整后还有机会，做多情绪高昂。
　　在增量资金的队伍中，实业资本也加入其中。
　　“宁波不少企业主追加了资金到股市，金额都是以千万来计算。”深圳一位阳光私募人士近一周在浙江、上海等地会见客户。他发现不少企业主将放贷的资金转投股市。“2008年宁波企业主将资金以3~4分钱的利息贷给有色金属、食品厂等企业，但最后资金无法回笼导致借贷人亏损5000万~3亿元不等。如今，民间贷款利息下降到2分钱左右，很多人不愿再放贷。”最近，股市赚钱效应明显，这帮企业主也就尝试性追加资金到股市。”
　　此外，记者了解到广州、深圳也有一些做实业的资金直奔股市，尤其是一些从事外贸生意、小型房地产开发以及工程承包项目的企业家。“经济基本面不好，客户手里有钱，但却找不到好的实业项目，所以就放点儿资金到股市。”申银万国广州天河北营业部副总经理韦宗强说，这类人群正成为营业部新增的优质客户。

　　配置转向绩优股
　　尽管资金依然充沛，A股的强势并没改变，但大盘单边上涨30%，个股飙升50%的繁荣景象还是结束了。业内人士预计，市场将进入2000~2500点震荡整理的阶段。
　　“做多、做空都有理由，重点还是看市场情绪。”深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰认为，春节后市场快速上涨并推至2402点的高度，形成一个大顶。而2月17日和18日连拉两根大阴线，对市场短期很不利。他预计，市场的观望情绪将持续蔓延。“没有上涨空间，撤出的资金就不会重新进入市场，只凭着存量资金折腾，也就只能震荡整理。”
　　如今，吴险峰还有80%的持仓。考虑到市场在一两个月内很难创出新高，赚钱机会也将减少，他打算采用边打边撤的策略。深圳其他一些阳光私募也有自己的应对策略。“降低仓位，将筹码由中小板转向前期涨得少的银行等蓝筹股。”深圳一位阳光私募总经理表示，蓝筹股涨幅较小，可能存在补涨机会。而若市场一旦大跌，较好的流动性也便于出逃。
　　跟私募基金一样，资金规模庞大的公募基金也意识到市场投资将由乱涨局面进入“深耕股票”阶段，上市公司的表现将分化加剧。
　　“基金之前是类指数化的配置：根本不看行业和估值，完全是用股价说话，低价股的涨幅是最大的。”上海一家基金公司投研人士表示，节后市场呈现个股遍地开花的景象。他们只能追逐券商推荐和受益政府产业政策的个股，完全没有时间顾及业绩和估值。但这种配置思路，将要发生改变。
　　“重点关注有估值优势和季报、年报业绩比较好的个股。”前述基金人士直言，乱涨行情让很多个股已是20倍甚至是30倍市盈率，与2009年企业不佳的基本面相比，估值明显偏高。3月将是企业四季报发布高峰期，也是重新修正估值的时期。因而，他们将配置重心转向基本面。
　　据这位投研人士透露，他们调仓的方向为通讯设备、工程机械、建筑建材以及医药等。益民基金投资总监宋瑞来认为，下一阶段需求导向的特征会更加明显，有着政策背景支持、需求稳定型的企业将会脱颖而出。