新股发行应该避免三高 投资者建议集中询价

最简单的快乐

　中国资本市场具有新兴加转轨的鲜明特征，新股发行制度自然难摆脱这种特征。2003年以来，发行监管体制跨越式发展，发行定价机制突破创新，从设定发行市盈率上限的行政定价方式到市场推出询价制度，采取国际上通行的累积投标方式确定发行价格，新股定价日趋理性，但对发行机制完善过程中产生的一些问题需要不断化解。
　　市场人士认为，这些需要化解问题的核心是在新股发行环节出现的“发行高市盈率、上市高价炒作、当日高换手率”的“三高”现象。
　　“三高”现象在一定程度上损害了公平原则，同时给二级市场带来了风险。
　　譬如，2008年紫金矿业的发行出现发行市盈率超过40倍的超高市盈率现象，超过2007年中国石油（601857）22.4倍的发行市盈率，上市后冲高至22元，大涨200%，其静态市盈率高达125倍，而后高台跳水表演，从上市首日最高22元跌至次日的12.53元，紫金矿业两个交易日里最高蒸发市值1373亿元，不少投资者套牢其中。去年中国石油首日开盘高达48.60元，换手率则为51.58%，不少投资者纷纷追涨买入，在中国石油（601857）大幅下跌过程中投资者损失惨重。
　　专家指出，这主要是由于新股发行制度存在有两方面弊端。一方面容易形成机构投资者对新股发行的垄断，机构主力凭借资金优势几乎垄断一级市场网上申购筹码，网下申购只面对机构投资者，导致明显的不公。手握大资金的机构往往会报出处于估值区间上限的价格，以获得配售筹码，进而将新股发行市盈率推高至远离合理的区间，高价上市，进一步推高二级市场市盈率。另一方面新股发行制度是采取按资金申购的方式，机构投资者利用资金优势申购到了大部分的新股筹码，导致在二级市场上市时极易利用筹码优势操纵股价，造成股价疯狂飙升。
　　根据新股发行制度存在的问题，不少学者和专业人士都给出了改革建议，通过这些不同侧面的建议，可以减少和避免“三高”现象发生。
　　华生教授建议，“一定要适当扩大上市公司的首发流通股比例，主要是大盘股的流通股比例，这样才能使上市股票的流通价格从一开始就比较合理。”并且“缩短限售股的锁定期限，与国际惯例的3至6个月靠拢”。另外，确定询价人的义务。这样参与询价的股份数量众多，并且“大小限”锁定期短，给炒作一级市场的资金形成风险威慑，询价人规定的义务可避免其乱询价行为滋生。
　　对于询价机构采用“只询价不申购”的违规招数，虚报价格，抬高发行的价的行为，除了要加强监管外，渤海证券研究所副所长谢富华认为，有必要将询价机构的切身利益与新股发行价格“挂钩”。询价人必须履行认购义务，并要交纳一定的风险保证金，这样避免出现询价过高的现象。
　　引入市场博弈机制是避免“三高”的重要策略。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，在询价制度如何改革才能平抑新股的高溢价发行方面，他说，构建市场化的询价制度的前提，就是让承销商与发行人对新股发行定价进行双边博弈，最终定价由承销商进行保底销售。
　　对于避免“三高”产生，一位证券营业部的长期投资者则建议，集中询价，集中上市政策可在一定程度上避免“三高现象”，如果50支股票同时询价，同时上市，资金在偏好中得到分流，就可以直接避免出现高市盈率发行，高价上市的现象产生，换手率高的问题就迎刃而解了。

haofei7766

说的很有道理，新股发行确实是到了应该彻底的整治的阶段了，要不证券市场就永远的存在着不公平！！！