金 融 参 考 0604 only for highot!

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中国证券业        1
【摩通加快QFII的人事布局】        1
【130亿社保基金理财大饼，今年将有券商的份】        2
【新华财经赴东证所上市，成国内第一家】        2
【南京的例子显示，对国企改革的监管实际上极为松散】        2
中国银行保险        2
【建行加强内控能力的努力已见到成效】        2
【人民币汇率机制没有任何松动的迹象】        3
【蒙代尔暗示没有预计到欧元贬值的问题】        3
【DRC：CPI并非加息的唯一决定因素】        3
【银行信贷转向，似乎未出现结构趋同的现象】        3
【刘明康：银行业要控制四大领域的信贷风险】        4
【银行涉足基金业可能从债券市场入手】        4
【广东银行面临抵债土地困局】        4
【富邦拓展保险市场，瞄准新设立公司】        5
【国泰金控：以双核心战术布局国内市场】        5
【央行暗示利率浮动政策未发挥作用】        5
分析与评论        5
【张德江八字真言，怀柔九省冷热不均】        5
国际金融        6
【汇控：在亚洲拓展业务将是蚂蚁搬家式的】        6
【FED的渐进式加息策略仍有变数】        6
中国证券业
【摩通加快QFII的人事布局】
外管局恼火一些QFII投资不活跃，并说可能采取严厉措施，但对看好A股市场的QFII来说，事件影响不大。摩根大通该行亚洲(除日本外)证券研究部主管Linares昨天表示，为加强中国研究的素质，在维持驻香港的中国研究队伍的同时，年底将增加驻上海的分析师数目，藉此成为分析最广泛、最深入的投行之一。他表示，上海研究部的分析员已由2人增至6人，年底将再增加10-15人，显示出该行对中国市场的重视。
目前，摩根大通负责研究中国股市的人员超过20人，主要以香港为基地，研究范围包括消费、金融机构、基建、互联网、科技、石油天然气、汽车、房地产、电信服务、交通及公用事业等主要行业(包括A股)；早前，该行委任龚方雄担任中国研究部主管及首席中国经济分析师。去年8月，证监会批准摩根大通成为QFII，外管局则在审批其首次投资配额，该行在北京、上海和深圳设有分行及办事处。Back
【130亿社保基金理财大饼，今年将有券商的份】
消息称，社保基金理事会5月份下旬赴华南对第二批30家社保基金管理候选人展开考察，其中券商12家、基金16家、信托公司2家。业界关注的是，此次选秀，社保基金将拿出多少资金委托理财。一家券商的老总估计，这次的蛋糕不低于170亿。
在3月29日的全国社保理事会一届三次会议上，理事会理事长项怀诚表示，未来5年，社保基金的股票目标投资比例为25%(上下浮动5%)；固定收益部分，包括协议存款、国债和债券委托，目标投资比例是70%(上下浮动10%)；现金等价物投资，包括普通银行存款、国债回购，目标投资比例是5%，最高不超过10%。
去年底社保基金的资产总额为1325.01亿元，按25%的股票投资规模计算，共有331亿委托管理人投资股票，除去年已交付6家基金管理的140亿元及首批进入港股的20亿元，今年仍有170亿元的资金要委托给管理人。对此，理事会投资部主任李克平表示，25%是一个五年的中期规划，今年的股票投资规模由5.1%增加到15%，可入市资金为198.75亿元，减去03年已入市的67.36亿元，04年新增的入市资金将达131亿。
业界人士认为，去年社保基金管理人被基金一网打尽，今年应会考虑券商；另外，去年社保基金的股票投资比例为5.1%，回报却占总体收益的24%，将基金管理人的范围从基金扩大到券商和信托公司，对加大股票投资力度有利。Back
【新华财经赴东证所上市，成国内第一家】
国有机构、新华社旗下的经济信息服务商---新华财经(香港)将在东京证交所上市，是第一家在日本上市的中国企业。年内新华财经还将在新兴市场MOTHERS上市。承销商野村证券的分析人士预示，因为日本散户投资人热中投资中国公司股份，今后将有更多的中国企业在日本上市。
新华财经99年成立，有300名员工，年营业额为50亿日元；主要业务是为2000多家国内企业分析财务信息、信用评级，并编列股票、债券指数。消息人士说，它将募集数十亿日元的资金，用于充实日本的信息提供服务网及并购国际性企业。此前，纽约及香港证交所都曾邀请新华财经在当地上市，但该公司判断，日本企业对中国金融信息的需求将会扩大，因此决定在东京证交所上市。 Back
【南京的例子显示，对国企改革的监管实际上极为松散】
国资委对国企产权改革有明确的规定，但在一些地区，企业管理层在实际执行过程中几乎未受到任何监管，以致国企业绩下滑，甚至被搞垮。南京市常务副市长陈家宝日前在南京市改革工作大会上表示，大家要严格执行国资委关于国企产权改革的规定，对公司业绩下降、搞垮企业负有责任的经营管理层，今后将不得参与产权改革！南京市各区县党政领导、各职能部门负责人及企业负责人近200人出席了会议。
提及国企改革出现的一些问题时，他接连提出三个想不通：1、有些人不把国资委的相关规定、产权改革改制法规放在眼里，想怎么改就怎么改；2、有些人出高价的不卖，偏偏要选低价的卖，出现国资贱卖现象；3、不少企业本来有一个优秀团队和一批有盈利能力的产品，但在一些败家子的管理下一下子就亏了。南京的例子显示，国企改革最为紧迫的问题仍是加强监管的问题。Back

中国银行保险
【建行加强内控能力的努力已见到成效】
建行前天在年报中承认，风险管理和内部控制能力薄弱，一直是困扰国有银行资产质量的难题；建行去年处置了632亿元的不良资产，不良贷款比率降至9.12%。中国银行上周才发表年报，建行也跟着发表，显示国有银行的上市步伐正在加速。
建行在长达266页的年报中强调，为保证国有银行的资产质量，加强风险管理和内部控制能力，该行在日常业务实施了各项风险管理措施，通过各种机制鉴别、评估和监控风险，重组管理架构并加强问责制度。东方信邦分析师认为，从该行的不良资款数量及比率看，相关措施已初见成效。
至去年底，建行的不良资产损失达850亿元，全年处置不良资产632亿元，回收资产494亿元，拨备则增至219亿元，按年增加42%；不良贷款比率是4大银行中最低的。建行日前出售40亿元的抵债资产组合，是商业银行首次运用打包拍卖方式外置不良资产，下一步还将通过市场化方式处置460亿元的债转股资产。Back
【人民币汇率机制没有任何松动的迹象】
宏观调控之后，关于人民币升值的预言全部破灭，市场虽然仍有一些杂音，但已无人理会。不过，人民币真要升值，央行也会选择市场预期较低的时机。
从央行官员最近的言论看，当局对人民币汇率机制改革的立场没有任何变化。人行副行长苏宁昨天对日本首相小泉纯一郎表示，一直以来，中国始终认真考虑建立一套完善的汇率机制，并朝着这个方向发展，但改变现行的机制需要一段很长的时间。他解释，中国的经验是，发展和安全非常重要，对一个13亿人口的国家而言，多数人仍处于贫穷的状况，汇率改革不能一蹴而就。
在日本的一个会议上，苏宁发表演说表示，太早对人民币采取行动，可能会对全球经济造成伤害。他还驳斥了美国制造业认为人民币汇率制度为中国带来不公平贸易优势的说法。另外，人行另一位副行长李若谷指出，中国的长远目标是有弹性的汇率政策，但当前的任务是完善金融体系，建立有效的对冲工具。Back
【蒙代尔暗示没有预计到欧元贬值的问题】
欧元之父、诺奖得主蒙代尔昨天在海南大学演讲时谈到了欧元的前景，他表示，99年欧盟实施欧元后，与美元相比变化较大，欧元货币的膨胀率下降了40%，暗示汇率的波动幅度太大了。对于亚元，他仍然老调重弹，认为亚洲统一货币早晚会出现。他解释说，当前，亚洲正面对通货膨胀、紧缩、货币储备、领导者地位、经济体制、政治体制等一系列难题，未来亚洲经济实现一体化，脱离美元区，亚元将有成为现实的可行性。Back
【DRC：CPI并非加息的唯一决定因素】
央行副行长李若谷周二说，央行正在仔细评估5月份的经济数据，尤其是CPI，以决定是否上调利率或采取其它调控措施；早前，央行行长周小川也表达了类似的观点，并说CPI超过5%可能是一个标准。
国研中心(DRC)副主任李剑阁认为，即使CPI达到5%也不一定要加息，CPI到了5%，还要看到其它因素才能决定，如贸易逆差到了什么程度，能源、交通等的短缺程度等。与社科院学者王国刚的意见类似，李剑阁也不同意加息，他认为，加息会对人民币汇率带来很大压力，一旦人民币利率高于美国、欧盟、日本等主要贸易国，国外热钱将涌到中国，不但给人民币汇率造成压力，货币供应量也会大量增加，加剧通货膨胀，加息还是不能解决问题。李剑阁认为，去年外汇储备增长过快，使货币供应量大增，也是造成通胀和经济过热的原因之一。他还表示，宏观调控肯定让银行出现大量坏帐，但不实施宏观调控，坏帐可能会更多，暗示宏观调控是必要的做法。Back
【银行信贷转向，似乎未出现结构趋同的现象】
银监会下令全面清理在建和拟建项目固定资产贷款，绝大多数银行都调整了贷款策略，转向国家支持及未明令限制的领域，其中，石化、石油等能源产业，电信、高速公路及相关市政建设等项目成为各家银行争夺的对象；处于劣势的银行则靠服务创新赢得客户，不过，业者之间并未出现贷款结构趋同的现象。
1、浦发行：今年初，该行就不再发放钢铁、水泥、电解铝、高尔夫球场、物流园区等方面的贷款。目前放贷的重点客户在石油、化工、航天、机械等领域，未来对健康、朝阳行业的贷款只会有增无减；2、深发展北京分行：过热行业的贷款已全面停止，今后将大力发展中间业务，拓展煤、电力等行业客户。
3、光大银行总行：为达到银监会对资本充足率和不良资产率的要求，不仅过热行业，连其它行业的贷款也已大幅收缩，主要拓展个人业务和中间业务。
4、招行总行：对钢铁、水泥、电解铝等行业的放贷已十分审慎，但不会搞一刀切，如深圳万科等优质客户仍是重点发展对象。
5、中信实业银行总行：正在按银监会的要求自查，属于过热行业的客户的放贷会具体情况具体分析；6、民生银行北京管理部：4月底接受窗口指导后已调整了信贷政策，并订下目标，今年的贷款增量不超过去年同期的贷款增量。Back
【刘明康：银行业要控制四大领域的信贷风险】
银监会昨天召开会议，部署继续加强贷款风险管理的工作。银监会主席刘明康在会上指出，银行业金融机构要控制四大领域的信贷风险：1、贷款集中度风险和关联企业贷款风险；2、房地产和汽车行业贷款风险；3、短期贷款挪作长期使用的风险；4、固定资产投资项目清理等引发的贷款风险。Back
【银行涉足基金业可能从债券市场入手】
尽管银行发起设立基金的事态发展还不明朗，但部分市场人士已意识到，银行的介入给证券市场带来的影响不可低估。当前，各商业银行内部都有一个资金营运中心，负责银行间市场的国债、金融债、企业债及央行票据等投资运作。当前在债券市场上份额较大的，除银行外就只有保险公司了。保监会4月底的数据称，保险公司仅持有国债1624亿余元，与银行相比只是九牛一毛。在银行间债券市场，商业银行在市场份额上占有绝对优势，在定价机理、市场经验上都是其它类型机构无法比拟的。专业人士分析，银行设立基金管理公司后，极可能从债券市场这一传统优势领域开始，管理货币市场基金与债券基金，以后逐步向股票型基金扩展。对股票市场来说，货币市场基金及债券基金都将是一个资金蓄水池，短期内不会有大量增量资金注入证券市场。Back
【广东银行面临抵债土地困局】
今年5月，广东省国土资源厅对金融机构抵债土地规定了四种处置方式，包括拍卖、收购、托管、调换，以增加银行的选择度。当局的新政策在托管和收购方面也全力维护银行的利益，如土地储备机构的收购价格不低于评估价的50%；托管期间被处置土地的价格不低于评估价的70%；金融机构处置抵债土地过程中的费用也有界定，并有部分减免。但业者却仍不愿卖地，原因是现有的各种规定让银行无钱可赚，甚至赔钱。
深圳某商业银行资产保全部门的人士说，处置抵债土地时，如果原贷款人没有缴清土地出让金，银行在转移土地使用权之前，往往被要求补齐出让金差额及其利息和滞纳金。补了这部分费用之后，好的情况是原贷款得到部分清偿；差的情况是银行分文未收，然后再缴纳各种税收，相当于赔钱卖地。他经手的一个案例是：一块抵偿600万元贷款的土地，评估价为980万元，尚欠地款550万元及1100万元利息和滞纳金。银行出售的话要倒贴670万元。但现在政府发出文件，将严格执行房地产法规，将无偿收回闲置逾两年的土地。这下可愁坏了当地的银行，两年期限内若无法处置，银行资产就会流失。
政策引发业者的反弹，其中工行广东省分行率先挺身而出，上书广东省政府，说工行的很多抵债土地是几年前支持国企改革时遗留的，应与房地产商区别对待。在3月18日，广东省国土资源管理工作会议上，国土资源厅明确表示，银行抵债土地处置是闲置土地处置中的重点和难点，事态的后续发展值得关注。Back
【富邦拓展保险市场，瞄准新设立公司】
富邦金控(台湾)副董事长蔡明忠昨天说，中国保险市场商机巨大，富邦金正在寻求合作伙伴，以参股的方式设立寿险、产险公司。他表示，近期有28家业者申请设立保险公司，富邦可能从中寻找合适的对象。早前，保监会因富邦的资本额不足50亿美元下限，驳回了它设立独资产险公司的申请。
新光金控则表示，旗下的新光人寿已获台财政当局批准，正在寻找合资对象；旗下的新寿证券未来也将到中国设据点，并拓展海外市场。Back
【国泰金控：以双核心战术布局国内市场】
国泰金控(台湾)董事长蔡宏图昨天说，保监会已批准国泰人寿的申请，年底将成立上海国泰人寿。国泰世华银行在上海办事处成立满二年后，也将申请设立分行，构建国泰金的双核心主轴。他表示，国泰金控将发展成为大中华地区主要的金融服务提供者，除大陆市场外，也不会偏废原本在亚太的各个据点，成为亚太最佳的金融机构。Back
【央行暗示利率浮动政策未发挥作用】
人行行长周小川昨天在济南调研时暗示，金融机构没有用好贷款利率浮动政策，使贷款地区差距及中小企业贷款难的瓶颈未能有根本改观。
他说，对贷款地区结构和规模结构的问题，央行的有些政策应是有帮助的，其中一项就是贷款利率浮动政策。1月1日起人行扩大了金融机构贷款利率浮动区间，商业银行、城市信用社扩大到0.9-1.7，农信社扩大到0.9-2.0。中小企业贷款风险大，违约率高，必须用风险溢价的办法覆盖损失，商业银行采用贷款利率浮动政策、实现风险溢价是中小企业与银行的双赢办法，但商业银行和农信社长期以来不习惯自己定价，没有使用这一政策。他建议，金融机构要积累分类的风险数据，没有数据基础，就无法合理地定价；还要建立内部评级体系，在对客户客观评级的基础上科学定价。Back

分析与评论
【张德江八字真言，怀柔九省冷热不均】
一连三天的泛珠三角区域合作发展论坛，整体气氛仍是热烘烘一片，但有熟悉情况的人士担心，所谓十只手指都有长短，9+2区域的协作规划每个成员是否会衷心一致、全力投入呢？即是说，虽然各省区表面上都是热情澎湃，心底是否也是一样？
前天在香港举行的泛珠论坛上，9大省区的首长都发表了对参与泛珠三角的看法和建议，从中可以一定程度地窥探这些省区对融入泛珠经济区的真实态度。每个首长上台发言，都冠冕堂皇地演绎自己省区在泛珠三角扮演的角色，及如何互惠互利以创双赢，但在座的嘉宾对字里行间所表现的诚意却是心中有数。
以海南省长卫留成为例，这位曾任职中海油老总的琼岛新贵，不愧有企业家的远见，深悉融入泛珠三角经济区对海南的战略意义，在演讲中有不少实质性的建议，如针对海南的热带海岛特性，提出甘当泛珠三角的菜篮子、花果店及畜牧产品供应基地、水产品加工基地。反之，个别省区的代表尽管态度热情，演讲内容却泛泛其辞，未有新意。
其实各省十指有长有短的态度早已有迹可寻。港府中央政策组5月28日提出的《香港与泛珠三角区域合作》背景报告，曾详尽剖析泛珠三角区域合作的发展趋势，总结泛珠三角各省区对融入经济区的态度及它们与香港的关系，其中虽未具体列明那个省区冷、那个省区热，但综合有关内容，已可见一此端倪。背景报告称，广东是泛珠三角经济区的倡导者，积极推动的热切性毋须怀疑，广西、湖南、江西、贵州和海南态度也是积极的，福建、四川和云南则态度一般。
不同省区对泛珠三角经济区的概念有不同看法可算完全正常，因为从地理位置上看，不少省区对珠江水域的渊源实在有很大分别。以四川为例，与其说天府之国属于泛珠三角，不如将其划入为泛长三角更实际，因为四川属长江水系，长江横贯全省，宜宾市以上称金沙江，为长江著名上游，宜宾以下至宜昌的长江段，又名川江或蜀江，正是四川名字的由来，可见四川与长江水系的密切。因此，虽然珠江水系可辐射到四川，但站在四川的立场，究竟归泛珠三角还是泛长三角，似乎仍持观望态度---当然，左右逢源是最好不过。所谓强扭的瓜不甜，催生泛珠三角经济区最重要的方面，正如张德江所言，乃是在前瞻、全局、务实、互利八字真言之下寻求双赢，这样的话，未来外热内冷的省区也会慢慢热起来。Back

国际金融
【汇控：在亚洲拓展业务将是蚂蚁搬家式的】
汇丰控股一向以稳健、保守著称，但近年来该行的并购动作一直不断。汇控财务董事范智廉昨天在伦敦谈到拓展亚洲销售网络时指出，汇控正专注发展现有业务，填补任何空隙，并继续留意规模较小的并购机会。他认为，当前的环境对银行经营很有利，汇控按惯例不会收购竞争对手，但该行正试图扩大亚洲的销售网络，以当地的监管环境，汇控只能不断从事小规模的并购拓展业务规模。
1-4个月，汇控的核心业务盈利增长速度很快，成本与收入之比有所改善，原因是贷款和投资银行收入增加，此外净利息收入也有增长。
《独立报》的消息称，汇丰银行(英国)主管Mchael Geohegan上周解雇了该行分行网络零售业务总经理Rod Duke，原因是两人对银行未来五年的业务目标意见不一。去年底时汇控曾表示，未来五年，业务计划的主题为价值管理，但Geohegan将之改为实力管理，更积极进取地发展所有业务范畴。市场预期，Geohegan将削减更多的经理级职位，省下来的成本则投入到该行的英国分行网络。汇控上周五在伦敦举行股东周年大会，会议发表的文件说，去年4月摩根士丹利转至汇控任企业、投资银行及市场全球联席主管的John Studzinski，去年底向汇控透支了446万英镑，还有一笔1120万美元的未偿还贷款。去年底，汇控的13名董事及关联人士的未偿还贷款共计813万美元。Back
【FED的渐进式加息策略仍有变数】
美联储(FED)月底是否加息及加息幅度，备受市场瞩目，而格老最近的表态让加息的态势及策略更加清晰。马里兰州参议员萨巴尼斯周三公布了格老给他的信，格老在信中说，在经济成长脚步未过快及低通胀的环境下，Fed将缓慢加息，暗示他已为加息行动定调---采用渐进式的加息策略。格老5月14日致函萨巴尼斯时指出，当前低通胀及资源未充分利用的环境显示，Fed可以从容不迫地过度到一个更中立的政策立场。事实上，FED决策委员会5月4日集会时已表明了渐进式加息的立场。
萨巴尼斯说，他在4月21日的国会联席经济委员会上，以过去几次加息循环的记录向格老提问这次加息的可能步调，格老写信回应说，不能仅以过去的加息历史轨迹推测未来的利率动向。正如我在国会作证时所说，为促进物价稳定、追求经济持续增长，未来某一个时间点，当前的立场必将重返较中立的方向。分析师由此预测，FED月底如果加息，加息幅度也最多仅为一码。
不过，美国财金网CNNMoney的消息称，尽管Fed官员至今仍表示通胀面不存在问题，但事实上，一些通胀指针已频频闪烁红灯，未来FED缓步加息的政策立场可能还有变量。以劳工统计局的资料为例，至4月为止的过去一年，美国核心消费者物价指数上扬1.8%，2-4月年增长率更为3.3%，是93年以来的最大增幅。Back

股票指数
上证180  2791.180   -1.493%        上证指数  1543.527   -1.502%  
深证成指  3533.872   -1.763%        恒生指数 11,880.67   -321.08
Dow(道琼) 10,262.97   +60.32          Nasdaq   1,988.98   -1.79
央行人民币基准汇价(汇买价/汇卖价)
美元 826.43/828.91    港元 106.00/106.32    日元 7.5161/7.5537
欧元 1010.35/1013.39  英镑 1516.62/1521.18  澳元 575.32/578.20
加元 606.98/608.80    瑞郎 660.90/664.22
世界主要货币收盘报价(美元汇价)
欧元   1.2214   英镑   1.8310   澳元   0.6958   瑞郎   1.2496
加元   1.3608   日元   110.62   港币   7.7950   坡元   1.7070 Back
                                                                                      
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