金 融 参 考 0623 only for highot!

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中国证券业        1
【证监会借国际专才突破改革困局】        1
【远东生物掀人事风波，迷团未解】        2
【国税总局6招严打避税】        2
中国银行保险        2
【在人民币汇率问题上，官方再展现外交辞令】        2
【人民币兑美元出现了转弱的趋势】        2
【中国人寿有信心驳回诉讼】        3
【学界加息言论的参考价值不大】        3
【外资入股国内银行，最担心坏账风险】        3
【AMC争夺三大行3000亿坏帐，信达风头最劲】        3
【民间贷款利率急升突显信贷紧张】        3
【央行被迫介入银行卡之争】        4
【国际银行巨头越来越不重视台湾市场了】        4
【外资行的人才培育策略成为竞争力源泉】        4
【担保行业面临系统性风险】        5
分析与评论        5
【信托业的5大潜力仍未发挥】        5
国际金融        5
【华尔街再现奢华之风，暗示金融业景气复苏】        5
【三化工巨头涉嫌操纵市场被查】        6
【全球企业贷款急跌18%】        6
中国证券业
【证监会借国际专才突破改革困局】
近来，证监会设立国际顾问委员会，网罗国际金融界精英的消息受到关注；从设立的方式看，虽然不是常设机构，但当局有意使之成为经常性渠道，从侧面显示出管理层的改革决心。委员会由证监会主席尚福林挂帅，史美伦任副主席，成员都是富有金融经验的人士，包括监管大员、投资银行旗手等(史美伦、梁定邦已在证监会工作多年，作用已不仅是咨询了)。当局设立国际顾问团，是继引入海外人才后，拓展国际视野和思维的又一动作。证券市场的发展曾被喻为十年磨一剑，这把剑磨了10年，还不是很锋利，现在更用更高技术含量的砥砺，其中就包括这回借来的洋磨刀石---可以预计，未来几年，证券市场大手笔的改革将陆续登场。
近期，金融系统改革不断深化，很多矛盾都汇集到证券市场，加上海外热钱追捧人民币的冲击，证券市场对金融业的扼制更为明显。全国10多万亿存款，在近乎零利率(甚至负利率)的情况下，无法分流到证券投资。
同时，社保基金、企业年金等各项养老基金不断壮大，打算利用证券市场作为保值、增值的平台。但往往事与愿违，养老基金一入市就被套牢，不敢入市了；后来的QFII机制也于事无补，入市资金偏低。各种现象显示证券市场缺乏吸引力，改革的压力日增。
这种情况下，当局试图借助国际专才开拓国际视野与思维，思考、安排证券市场的发展战略；分析起来，当局须在三个方向上努力，取得成效：
1、增强股市吸引力：主要是全面落实公司管治、强化保荐人监管、信息披露和会计审核等软件；2、推动投资基金作为市场的中坚，降低市场投机：改变深、沪股市以散户为主导的市场特色。证监会酝酿构思的《证券投资基金法》、《基金管理公司治理准则》，正是为此而设。当前，基金规模与活力和10多亿人口、10多万亿存款的市场极不相称，急待发展；3、培养国际竞争力、开放证券市场：它是证券市场做大、做强的必由之路。当前的形势下，设国际顾问、借助外脑，显示当局不仅为解燃眉之急，更是寻求可持续发展、跻身世界的方略。Back
【远东生物掀人事风波，迷团未解】
上周四，远东生物股价重挫92%，在原因至今未明、公司主席失踪的情况下，公司昨天宣布，曹铭升因个人理由辞去执行董事职务，但留任公司总经理。
曹铭升02年底任远东生物制药董事总经理，5月17日公司股价急跌后，一直是公司的发言人。每次记者询问公司的事宜，他唯一回答的就是业务运作正常，欢迎记者到国内公司采访；对公司主席蔡崇真的下落、公司到底发生了什么事，却语焉不详，支吾以对。公司的人士称，曹铭升没有与董事会意见不合，也没发现提醒股东注意的事情。Back
【国税总局6招严打避税】
随着税制改革的推进，当局已收紧外企利用转让定价等手段避税的监管；早前，税务部门就曾查处宝洁避税的案例。据悉，境外关联企业一般控制境内企业的购销权，以高价进、低价出的方式，将应在境内体现的利润转移到境外，从而达到避税的目的。
消息称，税务总局已出台了六项措施强化反避税工作，包括：1、提高避税嫌疑户选案质量，审查长期亏损、微利、经营规模不断扩大的企业和跳跃性赢利企业；2、开展转让定价调查，准确定性关联交易，审查关联交易定价是否真实；3、合理确定转让定价调整；4、强化跟踪管理，监控企业投资、经营状况、关联交易、纳税申报额等指标及变化情况；5、开展预约订价；6、统一管理反避税工作，根据本地区下辖大型外商投资企业的数量，适当上收管理层次，提高反避税的管理能力及效率。Back

中国银行保险
【在人民币汇率问题上，官方再展现外交辞令】
温总理昨天与美商务部部长埃文斯举行会谈，讨论人民币汇率及知识产权的问题。埃文斯在会谈表示，中国愿意增强人民币汇率的弹性及市场机制，但当局表达的只是有此意向而已，原来的立场并未改变。
埃文斯参观完Johnson Controls Inc.北京厂之后表示，富有弹性、由市场机制决定的汇率非常重要，中国政府也愿意增强人民币汇率的弹性及市场机制；双方的工作团队正就此事继续讨论。埃文斯今天将在美商早餐会上发表演说，之后与副总理吴仪、曾培炎及商务部长薄熙来会晤。Back
【人民币兑美元出现了转弱的趋势】
中央的调控政策分散了外汇市场的注意力，对人民币的压力也减弱了。外汇交易中心昨天的数据称，5月，人民币兑换美元的成交95.28亿美元，同比下降1.4%，是去年春节以来的第一次负成长。一家商业银行交易员指出，人民币的日均成交量回落到去年同期的水平以下，说明人民币升值的压力明显减弱。
无论从外汇交易中心还是从亚洲汇市的人民币一年期无本金交割合约(NDF)的数据看，去年5月都是人民币升值的分水岭，那时起人民币的升值压力大增。人民币兑美元成交萎缩，明显反映在央行近期对外汇占款的公开操作上---近期的招标量明显从前期的每周300-400亿减少到50亿。外管部门也注意到，银行间外汇市场供求顺差环比(与上月相比)、同比(与去年同期相比)都有较大幅度下降，显示人民币兑换美元走弱，并可能成为一个转折点。Back
【中国人寿有信心驳回诉讼】
近期，中国人寿被美国集体诉讼的事件仍未有结果，对此，集团董事兼副总经理苗复春表示，已聘请诉讼律师应诉，相信会驳回无根据的起诉；只是诉讼需时，现仍在评估诉讼对公司的影响。集团副经理李良温则说，9宗诉讼的律师正在协商，希望委任主席原告人，过程要用几个月。他认为，原告人的理据站不住，对胜诉有把握。中国人寿1-5月的业务增长高于行业平均的6%，并可望在年内申请境外投资。Back
【学界加息言论的参考价值不大】
统计局公布5月份CPI升至4.4%、创下7年最大升幅之后，经济学家关于加息的议论满天飞，虽然各持己见，但却见深度，对央行的参考价值不大---其中一个原因是学者的分析没有独立的数据支持，只是从官方的公开数据中做一些猜测。
分析起来，学者对是否加息有三种观点：1、通胀压力存在，需要加息；2、加息效果并不明显，尚待观察；3、判断是否加息要多种数据支持，目前很难判断。有专家表示，轻微的利率调整无法阻止投资涌入过热行业，反而造成国企经营困难，影响投资和居民消费，并可能使经济由热转冷。Back
【外资入股国内银行，最担心坏账风险】
CEPA之下，香港的大型金融业者纷纷抢进国内市场，小型业者的步伐也不落后---华人公司(香港)执行董事李联炜昨天说，过去半年至一年，公司一直在寻求银行、证券及基金管理等方面的收购机会，并正与2-3家业者洽谈，主要位于中国南部。
不过，商计仍处于初步阶段，还没到审查的阶段；谈判过程中的最大障碍是坏帐问题。他说，华人入股国内金融机构，不一定要持有控制性股权，一来难度较高，而且外资持有国内企业的领导性地位也未必适合。华人的策略是利用力宝(大股东)在东南亚的网络，与合作伙伴相辅相成。Back
【AMC争夺三大行3000亿坏帐，信达风头最劲】
近来，银行改革步伐加快，处置坏账的生意增多，四大资产管理公司(AMC)又开始活跃起来。据悉，建行、银行本周将出售2500亿元的坏帐。信达AMC总裁朱登山表示，建行、中行将先向央行以面值50%的价格出售不良贷款，人行再向出价最高的AMC转售；据悉，4大AMC都打算参与拍卖招标。
交行股东大会的文件日前指出，该行将出售414亿元可疑类不良贷款，以面值的50%转让给信达AMC，同时核销118亿元不良贷款，使不良贷款比率降至5%。Back
【民间贷款利率急升突显信贷紧张】
调控的背景下，银行业纷纷收紧信贷，带动了民间借贷利率急升。浙江温州市银监分局的数据称，近期业者的资金压力增加，民间借贷月息已升至0.1% (相当于年息12%)到0.12%(年息14.4%)，有的高达0.15%(年息18%)；全市储蓄则首次大幅负增长。
5月，温州各家银行存款继续疲软，各项存款余额同比少增79.45亿元。人行的温州居民储蓄问卷调查显示，在储户借债状况一项，选择银行借款的储户占16%，比上月下降5.5%；选择私人借款的有13.25%，比上月上升4.25%。
一直以来，当地民间资本充裕，市场活跃；在调控的情况下，今年则由民间借贷唱主角，借贷利率持续上升。4月，民间借贷月息还是0.089%，现在已升至0.1-0.12%。人行温州中心支行的数据则称，5月，300户民间监测点的借贷发生额为6492万元，比上月增加130万元，是17个月以来的最高点。
温州银监分局4月对中小企业的调查显示，温州常年有370余亿元的资金流向异地，还不包括没有在银行和信用社贷款的企业和个体工商户的跨区域资金流动，也不包括居民以自有资金在外地购置房产的资金量。Back
【央行被迫介入银行卡之争】
近来，商家不满银行卡收费过高而暂停接受刷卡的风波在深圳、上海等地愈演愈烈，央行也被迫改变了原来的放任态度，主动介入。据悉，央行总行日前向各地分支机构发出紧急通知，要求全面调查事件，并收集各地银行、商家的意见上报。深圳市零售商业行业协会的部门负责人称，央行出面，暗示商家与银行间的争端将有解决办法。
银行、商家的刷卡手续费率之争，5月最先在深圳爆发，然后迅速蔓延到各大城市。期间，深圳市零售商业行业协会曾召集会员，召开应对刷卡手续费联合行动大会，向银行发出《降低刷卡手续费函》，要求收费标准降至0.5%。
不过，虽然零售商协会与银行多次交涉，深圳市银行同业公会也召集各银行开会，但银商之争仍未有实质进展。作为抗议，深圳商家以罢刷、现金消费打折等措施抵制刷卡，温州、宁波、北京、广州等地的商家也纷纷与当地银行交涉。
眼见商家与银行的矛盾越来越深，发改委、商务部、银监会和人行不敢怠慢，其中人行已在按工作程序听取意见。原来，人行年初出台《银行卡跨行交易收费办法》，未规定收单机构对商户的结算手续费，只规定发卡机构收益和银联网络服务费比例；对超市等特殊商户，收费办法规定发卡行固定收益及银联网络服务费比一般类型商户减半收取，分别为交易额的0.35%和0.05%；商家据此要求降低刷卡费率，却被银行拒绝，理由是文件规定的是内部参考价，引起商家不满，从而抵制刷卡。
但即使央行介入，银行让步与商家的期望仍有很大落差。重庆市零售商协会送交重庆人行的报告显示，商家对刷卡手续费的预期标准分别是百货商场降至0.5%、超市降至0.4%、电器商场降至0.3%；深圳银行方的让步则是0.8%。Back
【国际银行巨头越来越不重视台湾市场了】
花旗台湾区总裁陈子政日前表示，台湾市场已出现资金过剩的情况，银行为争抢大型联贷案，不惜削价竞争，业者已无利可图，对花旗的冲击相当大。作为对策，花旗已调整原有的策略，未来将利用大中华区的网络，锁定大中华区业务。在台湾市场，则由以往单纯的放款，转变为交叉销售的整体服务，未来也将与花旗美邦合作，为企业客户提供资本市场所需的各项服务。
其实，不仅花旗，汇丰、渣打等外资行也有类似的设想---逐渐降低在台湾的贷款比重，转到中国市场，争取当地的台港商作为业务往来对象。花旗日前成立了大中华区营运委员会，统筹管理两岸三地业务，陈子政亲自负责；汇丰也设立单一窗口，整合大中华区的台商业务---汇丰大中华区台商业务主管杨锦裕指出，台商在香港、大陆的投资额相当庞大，为此，汇丰设立了特别台商窗口，为业者提供大中华区的金融解决方案，台商可通过窗口加速完成两岸三地的金融业务。Back
【外资行的人才培育策略成为竞争力源泉】
花旗、汇丰等外资银行的竞争力，很大一部分来自其培育人才的策略---事实上，业者已形成了行之有年的人才储备、培育体系，成为业绩增长的有力支撑。
汇丰近日推出了名为年轻银行家的培育计划，计划招聘10位储备干部作为未来的管理精英。汇丰台湾区人力资源处资深副总裁陶尊芷指出，应聘者要过四关，履历表审阅后，要经过能力测试、职能面谈与人格性向问卷，最后由评鉴中心选出最后人选。
花旗实行30年的储备干部(MA)制度，则是人才的摇篮，今年已收到1000多封应征函，花旗则计划招募20位MA入列。MA储备干部制度在台湾市场成效卓著，不仅带动花旗的业绩持续成长，使之成为外银第一品牌，MA更在业界夺得领导地位，张孝威(台大总经理)、陈圣德(中信银总经理)、郭明鉴(摩根大通香港区总裁)等都是花旗MA出身。花旗MA将经历集体面试、个案分析、单独面试的过程，找出卓越热忱、领导能力、沟通协调技巧优异及具抗压性等特质的储备干部。花旗表示，20位储备干部未来将经历一年的各部门训练，并到亚太市场、美国总部实习，最后按个人能力与兴趣决定部门，以副经理职务开始展开银行家生涯。Back
【担保行业面临系统性风险】
央行日前的统计指出，担保机构的经营现状不容乐观---去年底，80%担保机构的业务处于放空状态。Back

分析与评论
【信托业的5大潜力仍未发挥】
20多年来，信托业经过5次整顿，至99年与银、证、保分家，成为金融业的4大支柱之一。但当前，信托投资产品的定义仍不明确，粗略包括由银行安排的委托贷款和信托公司提供的信托产品(如房地产产业基金/贷款基金等)，显示信托发展仍是刚起步。东方信邦分析师认为，在一法两规以外，还应完善其它法律细则，如《信托法》、《信托投资公司管理暂行办法》、《信托投资公司资金信托管理暂行办法》，使信托产品的功效拓展至其它范畴，如：1、为客户提供财务策划：近年来，居民理财意识提高，金融中介人员可通过信托安排为客户理财。在目前的投资信托中，某些情况下，委托人可保留对信托财产的介入权，既能保障委托人利益，也为将来的资产管理铺路。
2、开发个人理财工具：可参考香港将以往属机构投资者的金融工具转为零售的做法。金融中介人员或金融机构出任托管人，代表各个委托人的集体利益，管理委托人投资的财产，例如在现行的企业债券基础上、由金融机构发行每张面额较小、以企业债券作为保证的零售债券。
3、解决国家股、法人股的问题：适当条件下允许金融中介机构或信托公司，代表大投资者或海外机构买入转换后的国家股或法人股，只作投资收息和消极管理，为政府、法人等长期资产套现及向投资者提供优质投资工具。
4、解决烂尾楼的问题：烂尾楼的业权可能分散给不同的持有人，债权人可委任受托人代表各个不同债权人的利益，并通过权益信托分配(equity trust)由各债权人提供资金完成楼盘，每名债权人可享有该楼盘的资本值和将来收入的应占份额。
5、开发集体投资基金：扩大委托贷款的规模，放开信托上限200份的约束，由银行和信托公司选定贷款组合，再将贷款组合以单位形式销售给投资者，借此分散单一贷款的风险。如落实集体投资基金或委托贷款产品，有助于开发信托产品和疏导银行系统内的庞大闲资。一个问题则是，对共同委托人之间的利益及委托人、受托人财产混乱的处理，《信托法》应有更明确的规范；可以预计，金融业未来的开发将会加快。Back

国际金融
【华尔街再现奢华之风，暗示金融业景气复苏】
去年以来，全球经济复苏，金融服务业领先其它行业全面反弹，一扫911之后长期笼罩金融业的阴霾。首季，摩根士丹利、贝尔斯登、雷曼兄弟、高盛投资等华尔街大行的纯利高达48亿美元，创下单季的纪录。据美国证券业协会调查，同期，纽约证交所会员公司的纯利由去年的69亿美元激增至167.5亿美元。去年12月到今年2月间，分红同比增加30%，是过去三年来首次上升。美国劳工部估计，证券业人士03年第三季的薪酬平均为21.59万美元，是纽约普通工人的4倍。
证券业的惊人收入，带动房地产及奢侈品的价格急升。首季，曼克顿区一家公寓的价格达到创纪录的998905美元；名车、艺术家名作等奢侈品也销售畅旺。Motorcars就表示，4月，劳斯莱斯Phantom豪华轿车(价值32.5万美元)的销量创下三年新高。5月，拍卖行苏富比、佳士德及Phillips, de Pury & Co.销售额比半年前增加了24%。
金融服务业盈利增加、员工收入上升，行业气氛也转趋轻松，联谊活动、派对相当普遍。大型活动筹办者Glazier Group表示，今年筹办的派对生意比去年增加了30%。Back
【三化工巨头涉嫌操纵市场被查】
近年来，国际原材料市场价格急升，一些巨头趁机以其垄断优势操纵价格，日前已受到官方的调查。《华尔街日报》的消息称，欧美政府正在联手调查全球多家化工企业，包括陶氏化工(Dow Chemical)、杜邦化工(DuPont)、拜耳(Bayer)，它们涉嫌在全球多个主要市场串通一气，将6种化工原料价格固定在同一水平，人为使原料价格居高不下，违反了欧美市场的反垄断法例。
美国司法部和欧盟委员会等组成的4个大陪审团，正在调查这三家全球规模最大的化工企业秘密组成卡特尔(Cartel)，操纵美国、加拿大、欧洲和日本化工市场的情况。被固定价格的6种化工原材料用于制造塑胶、轮胎及塑料合成品，全球市场规模每年高达10亿美元。据悉，调查工作已进行了两年，当局裁定美国的UniRoyal及其母公司违反市场竞争，罚款5000万美元。美国司法部的人士称，已揭发且成功起诉的个案只是卡特尔的冰山一角。据悉，Crompton及拜耳已向美国司法部申请特赦，并转为控方证人。陶氏和杜邦也表明愿与司法部合作。其它被控民事诉讼的公司还有埃克森美孚。
早在99年，全球多家药厂也组成类似的卡特尔，操纵维生素的价格，涉案企业后来被欧洲和美国分别罚款10亿美元、10亿欧元。Back
【全球企业贷款急跌18%】
《金融时报》日前引述Dealogic的数据称，至6月中旬的12个月内，全球企业借贷下降了18%；贷款总量则下降2.2%，至8.52亿美元。
分析称，借款大幅下降已使贷款价格降至8年的低点，业界担忧，银行为争取业务，可能会定出不适当的价格。近年来，并购市场惨淡，加上经济好转，不少公司手上积累了大量资金(如微软)，导致全球公司贷款额下降，其中，西欧的趋势最为明显。Back
   
股票指数
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