政策呵护 慢牛格局初露端倪

最简单的快乐

细水长流是否成为后市运行主旨

    放在周五，34个点的涨幅对于上证综指来说算得上中规中矩。但对于经过了两天大幅度调整的大盘来说，温和的上扬显然更像一种修复，无论是市场心态上还是个股技术指标上。从周五的行情来看，近期的市场有几大特点值得我们仔细分析。这几大特点或在向我们昭示着近期市场的走向。

　　透视一：“两会”作用关键

　　之所以提到“两会”是鉴于它对目前的国民经济形势将产生定调作用。当前市场最大的争执在于对于中期和远期经济走势的看法分歧，这使得资金无论是在资本市场、房地产还是其它投资项目上都存在进出的矛盾。市场对于经济看法的分歧也将造成各项投资市场的价格波动。我们认为，“两会”出台具体政策的可能性有限，但鉴于目前国际国内经济形势的特殊性，如何扶植经济发展有可能成为“两会”期间的热点，管理层对于当前经济形势的定调以及为未来发展方向做出的规划将会对后期各项投资市场的价格走势带来比较明显的导向作用。从这种情况上说，主力资金更像在等待“两会”所释放出来的信号。这一点也为下周的震荡提供了一定的支持，但是从当前形势来看，管理层或将更倾向于鼓舞各方对于后期经济发展的信心。因此下周的震荡修复无论是对投资者还是对股指本身，都有更大的好处。

　　透视二：金融地产为何低调?

　　与以往的周五走势不同，本周五大部分金融和地产个股都现出了比较低调的态势。从以往的经验来看，买盘在周五推动金融和地产两大板块很大程度上是出于博取周末消息利好。我们认为这次银行地产联合显现的低调走势很要可能代表以下两种思维中的一种：1.市场目前针对传闻的投机心理逐步弱化，趋向于更理性的等待具体消息落地。若这点实现，将预示这投资者心理日趋成熟，后期市场的非理性波动也会由此减少，利于市场健康发展。2.这也有可能是部分先知先觉的投资者在信息上透露后期的政策不再是笼统的针对整体，而是更趋向于行业具体化。这点预示着后市行情结构性将更加鲜明。

　　透视二：从有色和钢铁股走向看后市

　　提起有色金属，A股投资者大多并不陌生，06-07年度跨年反弹起源于有色金属，而在10月到2月的反弹中，有色金属也扮演了非常重要的角色。在前两天的大跌中，各大媒体对于资金流量的统计都显现资金从有色板块流出。但是从今天盘面状况来看，多只有色金属个股走出了温和上涨行情，外盘大于内盘的现象也较为多见，且多只个股出现了3%到7%的换手率。几大现象表明资金正温和回流该板块。前期对于该板块的炒作主要是基金为主的主力所为，因此透过该板块的走势，我们认为极有可能是经过两天的大跌之后主力资金再度试探性流入。但从买卖盘来看，算是比较温和，这一现象很可能是主力意欲缓慢修复行情，细水长流的体现。

　　除了有色板块以外，今天钢铁股的表现也值得深入分析。钢铁期货的上市是推动钢铁股走势的一大利好，从今天钢铁股的表现来看，摆脱了利好见光死的尴尬。虽然盘中部分个股一度疲弱，但主力依然选择了尾盘拉起，这或许预示着主力更看重钢铁期货的推出对于钢铁行业后期的实质利好，而单纯炒作消息面。这点将对后期投资者围绕行业和地方性扶持规划出台的投资给予极大启发。

　　无论是从大盘的技术面还是从盘中表现出的各项特点来看，大盘近期都面临震荡修复的要求。对于主力来说或许更关注细水长流的效应，而作为投资者来说如何合理安排资金和投资者方向就理所当然成为如何顺利让细水实现长流的关键了。(广东科德)

    中期格局如何发展 两会是一个关键时间点

    核心提示：金融海啸的实质影响是全球经济、产业和资本格局的一次被动性大洗牌，复杂多变的洗牌过程让投资者预期不可避免长期陷入一种混沌状态中，而这种预期的长期不平衡状态也意味着预期易变带来更多机会和风险。中期来看，我们需要关注的主要方面在于二季度短期政策效果的落实，及转变增长模式的长期政策方向将如何继续明朗。

　　一、长期预期仍处于混沌状态

　　从大范围来看，由于目前全球主要经济体救市措施推出还存在变数，主导未来经济发展变化的主要动态因素待定。在经历了一轮金融海啸以后，各国如何重塑经济增长模式，布置全球产业格局，货币和资本体系会出现怎样的调整，甚至于会不会最终带来全球货币体系重构都存在很大变数。危中含机、机中含危的复杂局面将持续很长一段时间。

　　应该说以上复杂因素决定，整个市场的长期格局不可能简单清晰的向某一个趋势发展，在这个大洗牌的特殊过程中经济发展的预期将处于一个混沌状态中。

　　所以从长期来看，市场走出一个明朗的单边市概率较低，而应处于一个各类复杂因素所驱动的震荡格局中。中期我们则需要关注的主要方面在于二季度政策走向和其实际效果所产生的市场机会，由产业振兴所刺激的结构性机会可能会成为当前主要亮点。

　　二、二季度需要关注短期政策效果和长期政策走向

　　国内来说，节后是产业振兴规划鱼贯而出的密集期，地方发债的启动也才真正拉开各地基建项目上马的序幕。从欧美来看，奥巴马在上周才开始签署整个经济救援计划，政策救市的第一轮就此拉开帷幕。值得关注的是，目前各国采取的政策措施实际上都是在综合考虑长短结合的方式。短平快的刺激方案大都以基建、减税这类见效快的短期措施为主，其主要功能是遏制短期经济趋势下滑从而维护社会稳定，但不解决长期问题。而如何从根本上调整经济增长模式，则是第一轮救急措施后各国重点考虑的内容。

　　国内政府在祭出了基建猛药后，随之撬动以产业升级和结构调整为内核的产业振兴进程，及开始探索农地流转，就是由短到长的一次有序安排。而对于受到全球关注的奥巴马政府来说，在服下减税和基建的猛药后，似乎在考虑以新能源、电子信息和医药为新一轮产业发展的启动点。

　　整个二季度则恰好是第一波短线刺激方案(即基建)效果的落实初期，第二轮长线方案的酝酿期，这两者的复合驱动决定一二季度行情走向。

　　所以，虽从长期来看目前依然不具备走出明确复苏和衰退的迹象，但由于以上因素刺激的结构性机会仍然会层出不穷。

　　三、两会是一个关键时间点

　　目前要关注的一个阶段性事件是3月初即将召开的两会，我们可以认为两会前后将可能陆续公布剩下的产业振兴规划，更重要的则是关于农地流转方面政策方向可能会更加明确。从政治和社会的角度来看，两会需要对以上的两个主要问题尤其是后者给予一个较为明确的说法，从而确立增长转型的大方向。(广州万隆)

    多空丢一边 选股换理念

    经过上半周的大幅下跌之后，周五沪深股市人气较为稳定，市场仍然呈现了绝大部分股票上涨、少量股票下跌的周末特征。指数方面，上证综指涨幅最小，而中小板指数涨幅最大，这是中小市值个股远远强于大盘权重股的结果，大多数市场人士期待的风格转换未在大跌后实现。其实，市场风格的保持也是结构性行情的合理选择，如果市场热点真的切换到大盘权重股身上，那就是结构性的小牛了，而是大牛市。在目前这样的基本面条件下，期待大牛市还不现实，不仅外围环境不配合，大小非也不答应。不过，在股指经历了去年的空前大跌之后，目前对后市抱过分恐惧也不合适，而且，面临困境的宏观经济也需要一个健康活跃的股市来支持。所以，目前没有必要对市场的方向作过多的争论，少一些对大盘多空的判断，多一些对具体个股的研究，选股坚持估值与题材相结合、中线战略持股与短线走势相结合。(王兴俊   东海证券)